?优学天下带着学习机冲刺上市，智能教育硬件有多烧钱？( 二 ) 作者|喜火来源|格隆汇新股提供IPO领域

图：京东优学派销售前五
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图：淘宝旗舰店优学派销售前五
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前有追兵后有堵截
优学天下的教育平板电脑产品在国内市场已占有一席之地。 2017-2019年，优学天下实现营业收入分别为5.16亿元、6.69亿元、7.33亿元，年平均复合增长率高达19.19%；营收增长主要得益于出货量的增长，教育平板电脑产品销量分别为45.05万台、54.97万台和56.27万台，年平均复合增长率高达24.91% ，整体业绩增速亮眼。
据IDC数据显示， 2017-2019年我国教育平板电脑出货量为370万台、390万台及410万台；对应的，优学天下的市占率分别为12.18%、14.09%和13.72% ，跻身于中上游玩家之列。
但值得注意的是，竞争格局在悄悄改变，或对公司而言是个大挑战。
一方面，各种硬件终端不断升级，能完成大部分学习机的性能，手机、平板、电脑是学生接触在线教育的最主要媒介，昂贵的学习机反而成为了小众产品。 2017年-2019年，教育平板电脑的出货量增速仅为5.27% 。学习机的价格已经超过IPAD8之类的平板电脑，相较于一般数码产品能否带来的独特价值，成为家长购买学习机的最重要考量因素。另一方面，科大讯飞等企业跨界进入，成为强劲的搅局者。
事实上，大部分的学习机产品的功能和教育内容雷同。从产品功能层面分析，芯片硬件开发成本和技术壁垒高，大部分的企业不具备自主开发能力，只能向科大讯飞等公司购买人工智能芯片等硬件，随后形成自有品牌产品。从内容层面分析，教育平板电脑通常配备制造商自行开发或第三方的教育教学系统。使用第三方系统的产品，不具备独有的内容优势。因此，对于传统的学习机厂商而言，使用自行开发的系统成为了竞争力的关键。
根据优学天下的招股书，优学派仅仅就硬件是进行对外采购，教育系统是采取自主研发的模式。根据招股书，公司已建立了具有自主知识产权的核心技术体系，主要核心技术包括基于知识图谱的个性化诊断技术、多学科搜学技术、书本指学技术、绿色安全管控技术、智能全局护眼技术、智能版面分析技术、混合网络下的智慧课堂交互技术和基于语义理解的语音交互学习技术等。
但这些技术含金量不高，并非真的难以替代。由于公司的营收体量较小，公司一直在研发上难以真正发力。科大讯飞、视源股份对相关产品的投入分别高达21亿元、10亿元，而优学天下的研发投入才9809万元，不到竞争对手的十分之一。研发投入掣肘了公司的产品的技术水平，影响了公司的竞争力。 2017年-2019年，公司教育平板电脑产品的毛利率分别为36.84%、35.63%、36.66%；远低于同期科大讯飞相关板块的毛利率59.24%、58.08%、54.34% 。公司的产品的定价能力，远低于科大讯飞。
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低毛利率下，公司自身的造血能力堪忧。 2017年-2019年，公司计入当期损益的补助分别为1715.81万元、2273.23万元、2400.24万元，分别占当期利润总额的61.84%、65.85%、60.70% ，对补助依赖极高。 2020年H1 ，公司的经营性现金流为-5226.94万元。
与各类电子产品以及教育平板电脑新进入者的竞争中，优学天下似乎并不占优。
落后就要挨打
从上文科大讯飞的研发投入和毛利率，可以窥见其竞争力之强。
科大讯飞进入这个行业，才一年余的时间。 2019 年 4 月 12 日，科大讯飞才正式推出了首款人工智能学习辅助产品——讯飞学习机 X1 Pro ，售价3999元。凭借着科大讯飞 AI+教育业务积累，讯飞学习机短短时间出货量迅速攀升。 “电子+”时代全面展开的今天，稍稍技术落后就要挨打。