美联储▲一文读懂海螺水泥的2019 央行|美国国债|交易|外汇

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作者：墨羽枫香
近来， A股大盘快速下挫，大白马也纷纷跟随坠落，平安、机场、招商等优秀龙头均创下2月3日以来的新低。
海螺水泥是为数不多、股价表现相对很刚的白马龙头，从鼠年开市以来，仍然累涨超过10% 。
海螺水泥A股近半年来股价走势图
（来源：Wind）
周五尾盘，海螺被暴力拉升，收涨超过5.5% 。很显然，市场对于当晚公司年报打满了预期，期待着惊喜。
一
2019年，海螺水泥总营收1570.3亿元，同比增长22.3%归母净利润为335.93亿元，同比增长12.67% ，基本符合此前市场预期的范围。
分拆来看第四季度，营收462.7亿元，同比负增长8.57% ，归母净利润为97.77亿元，同比增长7.46% ，较此前三个季度增速下滑不少。
海螺水泥财报数据
（来源：Wind）
四季度低于预估值的主要原因是部分区域市场水泥价格低于预期，如西南的云贵地区，四季度水泥价格同比下降了5%左右。另外，骨料业务也略低于预期。
2019年，海螺水泥毛利率为33.29% ，相比18年下滑3.45% ，其主要原因是贸易收入的提升，拉低了整个毛利率。净利率为21.88% ，比18年下滑1.98% 。但从净利率绝对值来看，海螺水泥控制成本的能力很强势。
去年，海螺水泥三费费率继续下降0.49个百分点至4.98% 。尤其财务费用倒赚13.38亿元，是2018年的2倍多。
海螺水泥财报数据
（来源：Wind）
横向对比，海螺水泥的成本比其他水泥厂商表现要高出一个档次。比如已经披露2019年业绩的冀东水泥，三费占比将近20% 。
几大水泥企业销售费用情况对比
（来源：Wind）
卖的比别人贵（毛利率高），成本控制得又比别人好，核心竞争力就出来了，也就是所谓的高护城河。去年海螺水泥ROE（净资产收益率）高达27.03% ，已经连续13年保持在10%以上。
几大水泥企业净资产收益率ROE对比