克而瑞地产研究：迈向全国性发展商，龙光地产：核心利润破百亿克而瑞研究中心朱一鸣、汪慧导读：第6

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克而瑞研究中心朱一鸣、汪慧
导读：
第6个五年发展目标，打造综合实力领先的全国性发展商。
【销售业绩增长超预期， 2020年权益销售目标为1100亿元】2019年，实现权益销售额915.2亿元，同比增长30.6% ，完成850亿权益销售目标的108% 。 2020年，龙光权益合约销售目标1100亿元，目标增长率为20%；全年计划推货权益金额为1800亿元，去化率只要达到61% ，即可完成目标任务，同时顺利踏进千亿门槛。
【招拍挂与城市更新并举，储备价值潜力备受关注】2019年，龙光通过公开市场招拍挂方式新增建筑面积574.2万平方米，预计货值达702亿元。截至2019年12月31日，龙光招拍挂土地储备建筑面积达3667.4万平方米，总货值4314亿元。城市更新方面， 2019年新增城市更新项目货值1690亿元，可转化土储货值达4006亿元，其中约95%位于大湾区。年内成功孵化深圳、惠州3个项目，可销售货值约700亿元，贡献收入约49亿元，成为业绩增长的新引擎。
【归母核心利润增长42.7% ，核心盈利能力持续提升】2019年，龙光营收574.8亿元，同比增长30.2%；毛利率、净利率分别为31.5%、20.1% 。值得注意的是，龙光的核心盈利能力持续提升，归母核心利润突破百亿，同比大幅增长42.7% ，核心利润率达17.9% ，较上年上升0.6个百分点，处于行业前列，表现出较强的核心盈利能力。当前，龙光现有的已售未结资源丰富，已锁定80%的2020年公司预测收入，业绩增长确定性较高。
【财务结构稳健，融资成本6%具备行业竞争力】在业绩、盈利持续增长预期下，龙光获得资本市场高度认可，不仅拓宽了融资渠道，融资成本也在行业具备竞争力， 2019年加权平均借款利率为6.1% ，突显出较强融资能力。截至报告期末，龙光净负债率为67.4% ，处于合理水平，整体资本结构表现稳健。
【打造综合实力领先的全国性发展商】经历24年的发展与沉淀，龙光迈入新的阶段，根据长期战略规划，龙光将全国布局粤港澳大湾区、长三角两大都市圈和西南、中部两大城市群，通过巩固企业管理机制、ESG体系和产品战略，为未来发展提供机制保障，打造综合实力领先的全国性发展商。
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销售

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超额完成全年目标
2020年权益销售目标为1100亿元

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2019年，龙光累计实现权益销售额915.2亿元，同比增长30.6% ，完成850亿权益销售目标的108% ，位居行业第24位。在行业整体规模增速放缓的背景下，龙光依旧保持了较高的业绩增速和目标完成率，得益于深耕区域核心城市项目热销，一方面龙光在粤港澳大湾区市场占有率保持领先，深圳市场“玖”系产品持续热销，例如地铁上盖项目龙光?玖钻及深圳光明新区龙光?玖龙台等项目去化表现均不俗；另一方面，龙光已经占领南宁市场领头地位，销售规模持续扩大，年内南宁?玖誉湖及南宁?玖誉城等项目在市场反响热烈；此外，环沪一小时都市圈项目不断增加，业绩贡献显现。

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从业绩区域分布结构来看，粤港澳大湾区仍是业绩主要贡献区域。粤港澳大湾区业绩贡献率最大，达到56.3%；南宁区域市场表现较为稳定，且进一步走高，业绩贡献率达到25.1%；此外， 2018年外拓市场长三角区域业绩贡献显现，首年销售额破30亿元，业绩占比3.1% 。总的来说，龙光的业绩分布结构不断优化，粤港澳大湾区占据着核心战略地位，南宁区域稳步增长，业绩贡献稳定，长三角区域的外拓使得业绩来源更加多元化，在全国化布局推进中，未来长三角区域的业绩份额将进一步提高。