#九寨仙境#读懂未来增长潜力！，复星医药各板块子公司财报( 二 ) 复星医药(600196)

抗体药：利妥昔单抗获批，曲妥珠单抗和阿达木单抗提交上市申请并纳入优先审评， 12个单抗和8个联合治疗方案在全球范围内开展超过20项临床试验；
小分子创新药：ORIN001于美国开展I期临床并获得FDA快速通道审评认证；引进的阿伐曲泊帕片已经递交上市申请；Tenapanor片用于便秘性肠易激综合症获批临床，用于终末期肾病透析患者高磷血症治疗获临床试验申请受理；
细胞治疗：复星凯特完成抗CD19CAR-T的境内桥接试验并在2020年3月纳入优先审评；引进ReNeuron针对脑卒中后残疾及视网膜色素变性的细胞治疗产品，打造干细胞平台；
肿瘤疫苗：引进MimiVax用于胶质母细胞瘤的SurVaxM；
仿制药：Gland共15个仿制药获美国FDA批准上市， 2个产品报进口注册上市申请， 4个产品报进口注册临床试验申请；公司累计16个产品通过或视为通过仿制药一致性评价，其中6个产品（苯磺酸氨氯地平片、草酸艾司西酞普兰片、吲达帕胺片、盐酸克林霉素胶囊、阿奇霉素胶囊、异烟肼片）带量采购中标。
器械：复锐医疗科技2019年有4个产品通过欧盟CE认证，推出了包括SopranoTitanium（全球市场上最先进的激光脱毛平台之一）及Colibri（非手术眼睑成形术及去皱）在内的两款新产品；自主研发的全自动化学发光仪器平台已上市销售，相关配套试剂累积31个项目获得注册批准文号；诊断产品Glycotest（肝癌诊断）已进入产品注册阶段。
优化融资结构，降低负债水平和融资成本
2019年公司持续调整融资结构，将收回的资金用于偿还带息债务。 Q1~4公司的资产负债率分别为52.67/53.16/51.70/48.50% ，呈现明显的下降趋势， 19年末较18年末降低3.89pp 。复宏汉霖于联交所主板挂牌，募资34亿港元；发行三期超短期融资券，募资18亿元，票面利率最低至2.90%；完成4亿美元境外银团再融资，为主营业务发展、国际化战略实施提供了有利条件。随着境内外融资渠道持续拓展，公司融资结构将不断优化。
盈利预测、估值与评级
【#九寨仙境#读懂未来增长潜力！，复星医药各板块子公司财报】公司覆盖医药健康全产业链，业务板块间具协同潜力，且布局多个创新型平台，随着各创新平台逐步落地，有望逐步实现创新驱动转型。考虑到公司研发投入持续加大，略下调2020~2021年EPS预测为1.42/1.67元（原预测为1.42/1.72元），新增预测2022年EPS为2.02元， A股现价对应2020-2022年PE为22/19/16倍，维持“买入”评级；H股现价对应2020-2022年PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。