人口问题投资研究系列之二 _小知识

全球老龄化的两个趋势:1)不可逆转性。未来15-35年,全球各经济体都将加速步入老龄化。2)全球未富先老趋势越发明显。我们看到,未来老龄化将主要发生在较不发达国家以及中等收入国家,这意味着很有可能未来全球的养老压力会越来越重。
中国已步入老龄化社会,且随着20世纪50、60年代高峰期出生人口陆续进入老年,未来中国老龄化将会加速。我们结合社科院经济研究所、北京大学经济研究中心以及联合国与国务院联合出版的《中国人类发展报告2016》的预测,以2015年底全面放开二孩为基础,中国人口将在2025-2035年达到峰值14.8亿左右,同样在2025-2035年左右,中国65岁以上老龄人口占比将突破20%,每年增加65岁以上老龄人口700万人左右,而60岁以上人口2030年预期可以达到23%左右。
老龄化影响中国发展的可能路径:老龄人口增加→经济负担加重→人口红利消失→产业结构调整压力加重→资本深化出现停滞→经济发展停滞、步入中等收入陷阱。经济发展停滞、步入中等收入陷阱并非杞人忧天。我们认为,老龄化可能是中国跨越“中等收入陷阱”的关键障碍。在中国其路径简而言之即为:人口老龄化过早的到来使得人口红利加速消失,储蓄和投资出现下降,资本深化停滞,同时产业结构的调整升级开始面临劳动力断档的压力,经济运行中供需开始出现矛盾,经济发展陷入停滞。
我国养老保险体系面临巨大压力。2015年全年城镇职工基本养老保险基金中,各级财政补贴达4716亿元,比2014年全年多补贴1168亿元。这是城镇职工养老保险基金全国各级财政补贴数字首超4000亿,直逼5000亿。如果扣除这4700多亿的财政补贴,我们发现其实2015年基本养老金的收入是要小于支出的,赤字为450亿元,时隔13年再现“入不敷出” 。另一方面,财政补贴占基本养老金总收入的比重从2012年以来就一直在上升,从12.1%上升到了14.6% 。此外,基本养老金的空账以及如何保值增值都是未来亟需解决的重要问题。
【人口问题投资研究系列之二】未来二十年(2016-2035年)是中国老龄化社会发展最迅速的二十年,同样也是老龄化相关产业发展的黄金二十年。养老产业作为消费转型升级扛鼎的六大产业之一被提到了非常重要的位置。养老产业方面我们建议关注两条投资主线:主线一,“9073”格局下的居家养老;主线二,医疗健康服务:养老服务产业链的核心。因此我们认为,在目前养老产业赚钱效应还不是非常明显的情况下,拥有居家养老以及较好医疗健康服务资源的上市公司值得我们关注。建议可以关注的标的:南京新百(600682,未评级)、宜华健康(000150,未评级)、凤凰医疗(1515.HK)