UPS 和 FedEx 走上了各自差异化发展的道路，公司战略发展方向的不同导致了并购类型的不同 。建立较为完善的快 递网络后，UPS 专注深化供应链物流服务能力 。并购 Overnite 使 UPS 零担业务收入占比由 1.8%（2005）上升至 3.9%(2006)，但仍低于 UPS 供应链业务营收占比 (13%，2006) 9.1 个百分点 。2013 年，UPS 供应链业务与零担业 务占比开始分化，UPS Supply chain 营收占比由 11.6%（2013）上升至 14.4%（2019），UPS Freight 营收占比由 4.5%（2013）的峰值下降至 3.6% 。相较于 UPS，FedEx 则更为重视零担业务，2005-2019 年，FedEx Freight 营 业收入占比高出 UPS Freight 营业收入占比 7-9 个百分点 。2020 年，FedEx Freight 零担业务收入达 71.15 亿美元，占据零担市场行业龙头地位，市占率达 16.89%，与 ODFL、XPO Logistics 等大型全国网络零担企业构成相对稳定 的垄断竞争格局 。
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集中阶段（2006-2017）：这一阶段并购的主要特征是：①小型快递企业出清完成，垄断竞争格局形成，进入头部企 业集中度提升期 。2003 年 Airborne 被收购后，快递行业小规模竞争者出清阶段结束，形成垄断竞争格局 。2012 年，FedEx 发起第三次价格战 。期间，FedEx Express 单票收入从 22.44 美元（2012）下降至 17.45 美元（2017），全球 第四大快递企业 TNT 两次被邀约收购（UPS 在 2012 年收购 TNT 遭欧盟反垄断否决），在 2016 年被 FedEx 收购 。此次并购大幅提升了FedEx在欧洲快递市场的市场份额 。2013年，FedEx在欧洲限时快递市场的市场份额仅占10%，TNT 则占 14% 。若依据 2013 年欧洲快递行业市占率数据，并购后 FedEx 在欧洲市场的市占率将提升到行业第二，仅次于 DHL 。2016-2017 年，FedEx 美国本土市场的营业收入由于 TNT 的并入从 75.59%下降到 66.76%,欧洲市场 在 FedEx 营业收入中的占比提升 。
② 快递企业物流产品进一步细分，龙头企业更为广泛地布局多元化业务 。本文在第一部分中详细阐述了 UPS 自 2006 年至今的多元化收购布局，外延收购的重点在于比传统快递服务更差异化、更高货值，利润率更高的供应链物流细分 市场的拓宽（高价值物流、零部件物流-特种物流、医药物流等） 。两个国际巨头不同的战略发展方向，导致了它们不 同的并购思路 。相较于 UPS 的多元化战略和丰富的产品矩阵，FedEx 更致力于全球快递网络版图的扩张 。
寡头垄断阶段（2017-至今）：UPS、FedEx 和 DHL 的寡头垄断格局已经形成且较为稳固，行业从竞争走向合作 。由 于行业龙头规模相近，各自占据优势细分市场，竞争格局稳固 。差异化竞争使得行业进入良性发展轨道，行业盈利性 得以提升 。该阶段以多元化并购为主，各企业希望进一步强化细分市场竞争优势，切入迅速发展的新兴物流赛道 。如 17-18 年，FedEx 并购 Northwest Research（2017）、P2P Mailing（2018）强化电商物流服务能力及跨境电商物流 服务能力 。
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（2）行业并购发挥协同效应，助力企业实现跨越式成长
UPS 和 FedEx 的历史并购案例中，同业并购与多元化并购相辅相成 。其中，同业并购多属于完善扩展快递物流网络 的资产型收购，而多元并购多属于打破专业壁垒的资源型收购 。两种并购都给企业带来较强的协同效应，使其实现跨 越式成长 。
协同效应之物流网络的扩张
物流行业最核心的资产是一张高效的物流网络，依托物流网络在全球范围内的扩张，快递物流企业业务量迅速增长并 获得极大的规模效应 。以 FedEx 为例，为快速建立全球物流网络，2006-2019 年，FedEx 分别通过并购英国、印度、 匈牙利、墨西哥、波兰法国、南非、以色列等异国本土快递公司 。2006 年是 FedEx 开启国际快递企业并购的元年（英 国、ANC），同年，FedEx 国际快递日均件量同比增长率大增 8.90pcts 至 18.24%，并随着 FedEx 国际并购的进程推进而持续上升，2008 年达到 30.92%的峰值（PAFEX/Flying Cargo/DTW,印度/以色列/中国） 。
世界从金融危机中复苏 后，2010 年-2013 年，FedEx 国际快递日均件量继续随FedEx 国际物流网络的扩张而逐年增长，同比增速亦逐年增 加 。2014 及 2015 年，FedEx 并未进行异国本土快递的收购，国际快递日均件量同比增速随即明显下滑 。2016 年收 购 TNT 是 FedEx 历史上最大规模的快递行业同业收购，次年 TNT 整合结束，FedEx 国际快递日均件量同比增长高 达 119.75% 。
FedEx 异国本土快递并购带来国际快递产品的进一步分层，从仅提供从美国到全球其他地区的国际优先快递，延伸至 提供全球其他地区到美国国内的国际国内快递，后期国际快递产品进一步分层为高端高价格的国际优先快递和时效较 慢价格偏低的国际经济快递及国际国内快递 。
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