IP手游发行商龙头手游发行商哪家好( 五 ) _游戏世界

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手游出海创造新增长点，提升品牌影响力
作为国内最早的出海游戏发行商之一，海外游戏市场一直是中手游战略布局的重点。来自全球的IP资源及海外发行渠道网络构成中手游搭建IP游戏生态的关键要素，为其带来可观的产品流水收益，提升全球化品牌形象。从过往成绩来看，中手游推出的数款IP手游在东南亚市场收入居前，在成熟的欧美游戏市场拥有高热度。
其中，《超神学院》和《新仙剑奇侠传》曾分别拿下泰国和马来西亚iOS畅销榜第一名和第三名，《RISE OF DARKNESS》曾进入美国Google Play畅销榜Top15，《坦克风云》曾拿下韩国Google Play下载榜Top4 。
未来中手游推出的多款国产作品将陆续面向全球市场发行，包括《仙剑》系列续作、《轩辕剑》系列续作、《全明星激斗》、《真三国无双》和《画江湖之杯莫停》等。伴随国产手游在海外市场热度攀升，中手游深耕全球市场多年的发行经验令其底气十足，海外收入将成为中手游新的增长点。

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从管理团队来看，中手游的核心管理团队在游戏行业沉淀平均超过十年，具有覆盖手游研发、发行、推广和全球IP版权运营等全产业链的丰富经验。回顾发展历史，自2015年中手游发布首款IP游戏以来，团队布局思路专注，精耕IP手游领域，对于IP泛娱乐产业的理解足够前瞻，助力公司在IP游戏领域不断加深护城河。
3、运营数据：付费ARPPU值大幅增长，MAU和付费率稳步提升
2019H1中手游的MAU同比增长63%达到1399万，平均付费率达7.3%，主要得益于多款IP游戏的高用户粘性和长周期运营。从产品收入来看，2019H1排名前五的游戏产品中有3款拥有IP，收入合计占比达到60% 。回顾往绩，2016年至今中手游收入Top5游戏中绝大部分为IP类，收入占比平均近50% 。

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Source：中手游招股书
表：中手游Top5游戏产品收益及占比

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Source：中手游招股书
得益于MMO/ARPG类游戏变现效率更高，中手游的付费ARPPU值长期处于较高水平。2019H1达到251元，可以大致作为参考的是，2019Q2腾讯手游的ARPU值处于180~190元区间。相较同期在港股IPO的同体量游戏公司，中手游的产品表现和运营效率均保持领先。
随着IP游戏行业和泛娱乐产业的高用户价值不断释放，中手游储备的32款新游产品在未来一年内上线，同步执行IP品牌运营战略，在未来5年内将陆续推出知名IP的泛娱乐产品，中手游的玩家付费率及ARPPU值仍将有提升空间。
表：中手游与同类游戏企业的运营情况

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Source：中手游招股书、公司官网及公开资料整理
4、财务表现：收入增长稳健，盈利能力持续增强，现金储备合理充裕
营业收入：2019H1中手游的收入同比增长127%至15.3亿元，主要系新款自研手游流水表现强劲。其中开发收入实现快速增长，占收入比提升至14.3% 。收入确认方面，1）公司按照净额法将总流水扣除支付给第三方游戏开发商的分成后的部分账额确认为发行收入，支付比例为总流水的14%~25%；2）将自主研发的游戏授予第三方发行商所取得的扣除分成后的流水账额确认为开发收入。

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Source：中手游招股书
【IP手游发行商龙头手游发行商哪家好】2019H1其收入增幅在同类游戏上市公司中达到最高，随着研发实力的补充强化，一体化运营成熟，短期内有望推动收入实现持续较大幅增长。

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毛利率：2019H1中手游的毛利同比增长122%至5.28亿元，毛利率为34.6%，同比微降0.9pct 。主要系新游发行量增加产生的营业成本同比增长133%，具体包括：1）向发行渠道的分成额增加；2）代理游戏及IP版税的摊销额增加。随着自研游戏比重逐渐增加，中手游支付给游戏开发商和IP版权方的流水分成额也将同步减少，有望进一步提振毛利率。

IP手游发行商龙头 手游发行商哪家好( 五 )

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