六成收入靠代理暇步士、哈吉斯童装，“水孩儿”母公司二次冲击IPO

重点布局线上，自有品牌建设不足相对于线下销售，嘉曼服饰的线上销售收入占比较高，且呈快速增长趋势。这主要归因于公司近年来不断发展其电商业务，从此次募资的主要用途亦能看出公司对电商渠道建设的重视。

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公司亦对这一差异作出解释：同行业可比上市公司主要经营自有品牌，长期以来均以线下销售为主，线下网络建设较为完善，过快大规模进行电商销售或者以电商销售为主会对线下销售网络形成较大冲击。
而公司线上销售以授权经营品牌为主，报告期内授权经营品牌线上销售占比分别为 67.97%、69.82%、73.84%及 74.99% ，其线上销售占比较高主要原因系公司授权经营品牌未经历从完善的线下销售网络逐渐转向线上销售的发展路径。
公司线下门店数量的变化也可反映出公司将业务重心转移至线上这一点。近几年，嘉曼服饰线下门店数量逐年下滑。2018-2020年，公司线下门店分别为828家、820家、710家，其中直营门店分别为316家、252家、212家，加盟门店分别为512家、568家、498家。
然而，公司不仅线上业务重视授权经营品牌。就整体收入结构而言，公司显然更“倚重”授权经营品牌，而自有品牌的建设则相形见绌。
按销售模式分，公司授权经营品牌的收入占比最高，且逐年增长。2018-2020年，授权经营品牌营收占比分别为51.44%、56.53%和60.29% 。

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但同时值得注意的是，嘉曼服饰授权经营的品牌均有时间期限，且公司不拥有品牌在中国境内的商标所有权。其中， Hush Puppies童装品牌的授权期限为自2013年8月1日至2022年12月31日，而HAZZYS童装品牌授权期限为自2015年6月1日至2025年12月31日。
前述内容也提到，公司列出的同行业可比公司大多以建设自有品牌为主，而公司似乎在授权经营的路上越走越远。这一模式或许短期能使得公司有更优秀的盈利表现，但长期来看，注重自有品牌的建设才是公司在行业里建立核心竞争优势的基础所在。若只是专注于授权品牌的经营，公司的业绩表现或将更加依赖于授权品牌。
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