开始像1999年那样思考吧 1999年就要过去了 _小知识

今年以来，美股保持强势。8月，高盛曾化身美股最大多头，上调标普500指数年度目标位至4700点。
但是，美股这种上涨势头会一直保持下去吗？与年中相比，高盛最近的报告“画风变了”，转而警告称：

美股要小心即将到来的融涨！

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与之相似的是，美联储最新发布的半年度金融稳定报告也给投资者敲起了警钟：

风险资产随时可能崩盘。

如此说来，美股拐点将至？
高盛：传统投资规则正被抛弃11月8日，高盛交易员马特·弗勒里（Matt Fleury）发表研究报告称：

传统的投资规则正在被抛弃。

弗勒里给美股投资者的建议是：

投资者需要开始像1999年那样思考，如今的美国股市是一个没有规则的市场。

他举例称，英伟达一天之内大涨12%，市值飙升至1万亿美元；特斯拉市值在几周内骤增3500亿美元；3B家居（BBBY）上演轧空行情盘后暴涨65%等等。
弗勒里在报告中写道：

诸如此类持续的股市暴力，它可能会持续很长时间，可以说2013-2019年可能一直是异常值，我们正在回到90年代后期类型的交易环境。

他提到了自己近期对市场的观察结果，首先是标普500指数看涨期权名义交易量在11月5日创下历史新高，存在期权看涨偏斜情况。

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【开始像1999年那样思考吧 1999年就要过去了】弗勒里在报告中写道：

股票波动格局中发生了一些疯狂的事件。随着科技股的剧烈波动加速，纳指100ETF（QQQ）偏斜也在趋于平缓，这是1999年价格波动的些许暗示。

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在弗勒里看来，当股市走高时，本质上投资者已经超买。
弗勒里还表示，美股近期的走势让人想起2017年底/2018年初那个极其动荡的市场。

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此外，弗勒里还在报告中指出，金融和非必需消费品板块创下历史新高。

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这与高盛衍生品专家费什曼在11月11日发表的研究报告中表达的观点一致：即前两周87%的名义期权交易量来自四个行业：科技(最活跃的底层证券是苹果、英伟达、微软、AMD）、媒体和娱乐(谷歌和奈飞等)、以及非必需消费品行业的零售(亚马逊)和汽车(特斯拉)等。

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费什曼还在报告中指出，指数期权交易量在今年9月下旬跃升(9月20日达到峰值1.8万亿美元)，而最近的单股交易量激增(11月5日达到峰值9450亿美元)使得整体期权交易量接近创纪录水平。
单股交易量一直集中在少数大型成长股和期限非常短的股票上。

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费什曼续指，期权活动高企导致波动性上升、低偏度(skew)和低相关性。
市场对近期成交量的反应与短期看涨买盘主导近期资金流动一致。
Skew指数已经趋于平缓，这一现象不仅出现在单一股票上，还蔓延到了指数市场(尤其是NDX和罗素2000指数) 。
大量的期权头寸也会增加脱离基本面的股票交易量，降低股票配对的实际相关性。
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