证券市场红周刊年报遭遇董监事用“脚”投票，中色股份财务压力巨大( 三 ) 红刊财经王宗耀中色股份年度经营业绩已

年报显示，截至2019年末，中色股份账户上的短期借款金额高达46.81亿元，而其长期借款也有17.90亿元，仅这两项有息负债就高达64.71亿元。当然，如果其账户资金足够偿还短期债务，那么债务虽高也不会影响到企业运营，然而对于中色股份来说，除了短期借款外，其一年内到期的非流动负债还有14.02亿元，这意味着其仅短期借款和一年内到期的非流动负债这两项短期债务就高达60.83亿元，远远超过了其41.94亿元的货币资金。
奇怪的是，既然中色股份账户上存在巨额资金用不完，那其又为何不惜花费大量利息去大肆借款呢？2019年仅利息费用就高达2.66亿元，这一数值已经超过了上市公司2018年的净利润，难道公司就不能减少借贷吗？很显然，中色股份是存在明显的“大存大贷”现象。
从市场角度讲，中色股份在境外有子公司，也有大量境外业务，由于境内、境外资金流通受限，为了维系两边公司的运营，一边有存款，一边又需要贷款具有一定的合理性，那么我们就扣除境外资金来看看其境内资金的存贷情况。
根据中色股份年报披露的外币货币性项目介绍， 2019年末，其账户上的外币货币资金主要为美元和欧元，折合人民币共有26.15亿元，相对于其合并报表41.94亿元的货币资金总额，那么其人民币账户的货币资金余额应该为15.79亿元。而短期负债方面， 2019年其外币短期借款主要是欧元和日元，折合人民币共计20.33亿元，相对于其合并报表中46.81亿元的短期借款，则其人民币短期借款金额约为26.48亿元；一年内到期的非流动负债中外币项目主要仍为欧元和日元，折合人民币共计4亿元，相对于其合并报表14.02亿元的一年内到期的非流动负债，则其该科目的人民币金额应该为10.02亿元。
也就是说，仅算人民币账户的话，中色股份2019年末的货币资金余额为15.79亿元，这一货币资金规模并不算小。而其短期借款和一年内到期的非流动负债和金额合计却高达36.5亿元，显然，其人民币短期负债远远超过了其账户上的资金余额，一旦负债到期，如何偿还这些负债就成了一个很值得关注的问题。
拟并购标的有风险
除了人民币账户外，经《红周刊》采访人员计算，即使是其外币账户，货币资金也仅比短期借款和一年内到期的非流动负债多出1.81亿元人民币，资金也并不算宽裕。然而即便如此，也不影响中色股份溢价收购关联公司的决心。
根据中色股份4月30日发布的并购草案修订稿介绍，其拟以发行股份的方式向中色矿业发展收购其持有的中国有色矿业（香港联交所上市公司）26亿股普通股股份，占中国有色矿业已发行普通股股份总数的74.52% 。本次交易中，标的公司中国有色矿业股东全部权益的评估值为98.79亿元人民币， 2020年1月1日至3月20日，标的公司市值平均约60亿元，溢价率约为64% ，而标的资产的交易价格折合人民币高达73.62亿元。虽然此次交易的溢价率不算太高，但因为其资产基数很高，因此仅评估溢价部分就有将近40亿元。
此次交易采用的是发行股份的方式，并不直接占用上市公司资金，但因为募投项目的存在，此次交易中上市公司还需要以非公开发行方式募集资金32亿元。标的公司超高金额的溢价，再加上募集资金项目，这无疑会加大对中色股份国有股份的稀释。更何况，此次收购的标的公司，本身也存在诸多风险的。
首先从业绩来看， 2019年标的公司的收入和业绩均有下滑，其中营业收入小幅下滑1.98% ，而净利润则下滑了7.78% ，在这种状况之下，中色股份溢价数十亿元收购该公司股权，一旦未来标的公司业绩不达预期，则中色股份业绩恐怕难免会受到拖累。
其次从标的公司资金状况来看， 2019年末，其现金及现金等价物虽然有33.57亿元，但其长期借贷有62.4亿元，短期借贷当期到期部分也有21.02亿元，整体上，资金状况也并不算太友好。