证券市场红周刊产能过剩仍募资扩产，欢乐家采购、营收皆有异常作者：谢碧鹭欢乐家拟IPO

作者：谢碧鹭
欢乐家拟IPO ，募集资金的大部分用于扩大产能，然而从目前情况来看，其产能利用率明显偏低，现有产能尚且无法充分利用，再募资扩产不但会造成资源浪费，还会增加经营成本。此外，该公司诸多财务数据的勾稽关系也存在异常。
近日，欢乐家食品集团股份有限公司（以下简称“欢乐家”）发布招股说明书欲冲刺创业板。此次上市，欢乐家拟募资4.92亿元，分别用于年产13.65万吨饮料及罐头建设项目、营销网络建设项目、研发检测中心项目和信息系统升级建设项目等。
目前欢乐家的主营业务是饮料和罐头销售，倘若按照欢乐家的募资计划发展，届时该公司将达到56.36万吨饮料和16.78万吨罐头的年产能。但事实上，目前该公司的产能利用率并不高，而且其营收增速也在不断放缓。因此，如何实现旗下产品销量的增长才是该公司亟需思考的问题。
除此之外，据《红周刊》采访人员核算，报告期内欢乐家部分财务数据勾稽关系存在异常，需要公司给出合理解释。

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产能利用率不高
据了解，欢乐家成立于2001年，公司自成立以来一直致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。其主要营收来源是饮料产品和罐头产品，特别是椰子汁在报告期内营收占比超过4成。
据招股书显示，本次欢乐家上市拟募资4.92亿元，其中对于“年产13.65万吨饮料、罐头建设项目”拟投资金额高达2.58亿元，占全部投资金额的52.44% 。其中扩产规划中最主要的产品是椰子汁，占到了13.65万吨总产能中的7万吨。
欢乐家表示，该项目中的生产线建设主要包括引进国内外先进生产设备，采用国内外先进加工工艺，进而提高公司生产效率和产品品质。本项目建成后，能够有效提高销售旺季的生产能力，进而提升公司的盈利能力。但生产能力的提高，是否能真的能让其盈利能力提升呢？
《红周刊》采访人员翻阅招股书发现，不论是旺季还是淡季，欢乐家目前的产能利用率都没有达到饱和状态，就公司目前的销量而言，现有产能完全可以满足需求。
据招股说明书显示，报告期内欢乐家饮料的产能利用率分别为31.24%、37.71%和33.64%；罐头产能利用率分别为61.56%、63.24%和51.14% 。即使是旺季，公司饮料的产能利用率也仅有51.73%、72.91%和69.46%；罐头的产能利用率仅为70.1%、72.84%和81.55% 。从上面的数据不难看出，欢乐家的实际产量是远远低于其产能的，其产能利用并不充分。
再从销量方面来看，招股书显示，报告期内欢乐家分别销售了13.5万吨、16万吨和16.75万吨饮料；分别销售了6.66万吨、6.78万吨和7万吨罐头。截至2019年末，欢乐家饮料和罐头的年产能分别为46.36万吨和13.13万吨，显然，其销量距离产能饱和还有很大距离。
若按照其计划发展的话，建成后欢乐家饮料和罐头的年产能将分别达到56.36万吨和16.78万吨。但按照欢乐家目前的产销情况来看，即便是不扩大产能，其产能也不能被完全利用，那么其扩大产能的意义何在呢？反之，其产能大幅提高以后，如果无法充分利用，不仅无法对业绩作出贡献，可能还会导致营业成本增加，拖累业绩。
此外，目前欢乐家营收和净利的增长速度在不断放缓。报告期内，其营业收入分别为11.95亿元、13.55亿元和14.24亿元， 2018年和2019年分别同比增长13.39%和5.12%；其归母净利润分别为0.83亿元、1.61亿元和2.07亿元， 2018年和2019年分别同比增长93.03%和28.46% 。
在销售渠道上，欢乐家拟募资2亿元用于营销网络建设。不过欢乐家现有销售渠道以经销为主，报告期内其经销模式下的销售收入分别占总收入的98.69%、98.76%和97.98% 。