中国基金报影响18万亿信托！银保监会重磅政策来了( 二 ) （：影响18万亿信托！银保监会重磅政策

【中国基金报影响18万亿信托！银保监会重磅政策来了】“一万块钱买信托”没戏了
一年多以前， “信托公募化”、“一万元买信托”曾受信托行业热议。去年2月，证券时报旗下信托百老汇采访人员报道，资金信托的相关规定正在征求意见，其中一条包括信托产品划分为公募和私募，公募信托可以面向不特定社会公众发行，起售金额为1万元，和银行理财基本一致。第一财经也称，监管将从行业评级“A”里选择2~3家试点实施。
当时，中铁信托总经理陈赤分析称，私募并非信托的宿命，在英美信托发达国家，信托在一两个世纪之前早就通过单位信托、投资信托、共同基金等形式进行公募且获得巨大成功，成为普惠金融的范例。
但本次《办法》却否认了信托公募化目前在国内的可行性，银保监会有关负责人答采访人员问时也提到，《办法》制定遵循了的其中一条原则便是“坚持私募定位，资金信托是买者自负的私募资管业务。 ”
上述负责人在回答“《办法》如何加强投资者适当性管理？”这一问题时还提到，《办法》坚持私募原则，资金信托只能由信托公司自行销售或委托银行、保险、证券、基金及银保监会认可的其他机构代理销售，且只能通过营业场所或自有电子渠道销售。
《办法》的第八条明确规定， “资金信托面向合格投资者以非公开方式募集，投资者人数不得超过二百人。每个合格投资者的投资起点金额应当符合《指导意见》规定。 ”
《办法》还强调， “任何单位和个人不得以拆分信托份额或者转让份额受益权等方式，变相突破合格投资者标准或者人数限制。国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。 ”
上述中型信托公司内部人士对采访人员表示， “去年信托行业还曾因公募信托试点的传闻狂欢了一段时间，但是最后公募信托还是慢慢就没影了。其实，当时其实也有不少人觉得公募信托行不通，但不可否认的是，信托如果能完成公募化转型，必将极大地改变信托业的格局。一万起投的产品肯定比百万起投的好卖啊。但按照新规来看，监管应该还是认为目前我国的信托行业发展仍未成熟，公募信托缺乏落地的土壤。 ”
除了坚持私募原则外，银保监会相关负责人还提到《办法》加强投资者适当性管理的方式还包括坚持合格投资者管理、坚持风险匹配等方式。
坚持合格投资者管理方面，《办法》规定信托公司在资金信托推介、销售及受益权转让环节，都要履行合格投资者确定程序。坚持风险匹配原则方面，《办法》要求信托公司合理确定每只资金信托的风险等级，评估每位个人投资者风险承受能力等级，向投资者销售与其风险承受能力等级相适应的资金信托。
期限管理将加强
穿透原则受强化
除严限非标和坚持私募外，《办法》还在资金信托的期限管理和穿透监管方面进行了较多限制。
在加强资金信托期限管理方面，银保监会相关人士称，一是信托公司应当做到每只资金信托单独设立、单独管理、单独建账、单独核算、单独清算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。二是开放式资金信托所投资资产的流动性应当与投资者赎回需求相匹配。三是封闭式资金信托期限不得低于九十天，且所投非标资产的终止日不得晚于封闭式资金信托到期日。
在穿透原则方面，《办法》相关条款的规定也较为详细，一是向上穿透识别投资者资质。资金信托接受其他资产管理产品参与的，应当识别资产管理产品的实际投资者与最终资金来源。二是向下穿透识别底层资产。对于资金信托投资其他资管产品的，信托公司应当按照穿透原则识别底层资产。但《办法》也明确，不合并计算其他资管产品参与的投资者人数。
北京一中型信托公司的销售经理对采访人员称， “以前，许多投资者在买信托的时候其实压根都搞不明白自己买的是什么，底层资产严格贯彻穿透原则理论上将利好投资者。 ”