老虎投资家|是投资层次的分水岭！，如何应用投资中的“必然性事件”( 二 ) “必然性

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如果从数学的角度来看，资产包内的每笔次级贷款发生违约都是“独立事件” ，假设每个次级贷款人发生违约的概率是10% ，那么10个次级贷款同时发生违约的概率就是一百亿分之一，也就是说整个次级贷款包发生违约是”极小概率事件“ 。

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但倾巢之下安有完卵，随着经济走差、失业率整体提高的时候，底特律的汽车工人和迈阿密的餐馆服务生很可能同时发生违约。次级贷款资产包中每笔次级贷款发生违约绝非独立的无关联的事件，而资产包发生违约的概率也远大于计算获得的结果。
现实世界绝非一道数学题可以表述，或者一个条件可以定义。生活中的绝大部分事件都是不相互独立的，即使表面看着毫不相关的两件事情也可能存在深层次的联系。简单通过计算就认定一件事情是小概率事件不过也是自欺欺人。
如何理解资产价格始终围绕资产价值波动
因为肥尾效应的存在，事件之间总有不易察觉的关联性，以及贝叶斯定理严重依赖于经验等原因，小概率事件无法避免且比我们想象中发生的可能性更大，这意味着投资中所谓价格持续上涨为“必然性事件”的资产是不存在的。但是投资中是否存在“必然性原理”呢？答案是肯定的，那便是资产价格始终围绕资产价值波动。

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上面公式表示了特定时点价格资产价格的形成机制。公式(1)中Pt代表着t时刻的资产价格， Vt代表着t时刻的资产价值， Vt后面这一部分我们定义为影响资产价格的市场影响因子。影响因子中的N代表着市场上的N个投资者， ei,t代表着每个投资者在t时刻的主观判断力，因此整个影响因子实际上表示的就是市场中所有投资者在t时刻主观判断力的均值。公式(2)表示在T时间段内，市场影响因子的平均值为1 ，也就意味着在T时间段内P的均值是等于V的均值的。
简单来说，在不同的时刻每个投资者都会因为自身的一些原因产生对同一资产不同的看法，可能乐观也可能悲观，而整个市场对这一资产的看法就是市场中所有投资者看法的汇总，因而资产的价格会受到这一时刻市场整体看法的影响。但是长期来看，市场整体看法对资产价值并没有影响，资产的价格长期看是能反映其价值的。
更进一步来说，到底是什么影响了公式中的P ，或者说到底是什么影响了资产的价格？那便是公式中的V ，也就是资产的价值。
如何利用资产价格始终围绕资产价值波动
如果理解了资产价格始终围绕资产价值波动这一必然性原理的机制，理解了长期看市场情绪并不会影响资产价格，以及真正影响资产价格的是资产价值。那么结论就十分显而易见，那便是坚持“长期价值投资” 。坚持长期价值投资并不等同于找到价格只涨不跌的资产，但可以让投资者专注于资产价值的变化，忽略短期的市场扰动以及抵御小概率事件的影响。
如果坚持长期价值投资，那么我们会发现文中第一部分的三点的影响，不论是肥尾效应、还是事件关联性、亦或贝叶斯定理对经验的依赖，都可以忽略不计。
即使从道琼斯指数以及标普指数的历史数据可以发现其单日收益率未完全符合正态分布而存在肥尾效应，但如果长期持有，依然可以享受平均每个交易日0.04%的正收益。

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即使2008年因分析师忽略了次级贷款人相互之间的深层次关联性而产生金融危机，但如果长期持有，依然可以享受之后美股长达10年的上涨。