晨报精选|开启新的上涨，新时代策略：9月随时可能结束震荡( 二 ) 炒股就看金麒麟分析师研报

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2007年1-2月是股市震荡期，期间投资者最关心的利空是通胀上升太快，带来加息压力。主要利空事件有：上调存款准备金率、加息、通胀高企、4-5月非流通股解禁高峰（金麒麟分析师）、房地产增值税、银监会查违规信贷资金入市等。

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（4）第三次震荡：2007年5-7月。 2007年3-5月，上证综指持续涨了一个季度，垃圾股暴涨，经济和上市公司盈利均维持不断超预期的趋势。 5-7月市场迎来调整，第一个重要利空是5月30日财政部决定上调印花税，指数剧烈连续调整了一周。之后随着三大报口气缓和、证监会批准了4只新基金等事件，股市反弹到前期高点。但6月下旬-7月又出现了新的调整，主要利空是加息预期。 7月中加息落地，股市开始新的上涨。

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（5）总结&当下我们的判断：牛市中的调整，随时可能会结束。货币政策收紧、IPO增加、股市监管增强这些利空在2006-2007年的牛市中不断出现，但是并没有改变牛市的方向，主要是因为股权分置改革、经济和盈利不断改善、居民资金入市三大逻辑没有改变。站在当下，我们认为经济会逐步改善、新证券法和注册制改革持续优化股市基础制度、居民增配股市，这三大趋势也已经形成，虽然力度上比2006-2007年更弱，但是方向是持续改善的。对股市来说， 7月中旬以来的震荡已经到了尾声， 9月随时可以结束震荡，进入新一轮中枢抬升的上涨。

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行业配置建议：技术性调整过后，市场可能会开启新的上涨主线，板块和逻辑将会和过去两年有很大的不同。回顾2014年增量资金入场后的市场，板块变化更快。 2013年全年每个季度都是成长领涨，但2014年7月份之后，几乎每个季度领涨的板块都会发生很大的变化，即使是成长内部，领涨的板块也会有频繁的变化。原因可能是，当增量资金很多的时候，一个板块逻辑一旦被挖掘出来后，会在短期内快速吸引大量的资金，从而在估值层面快速透支基本面的逻辑，即使是这个逻辑还没被完全证明是完美的。
建议开始布局金融周期。 7月的风格只是月度的补涨，不是真正的风格切换， 9月后有可能进入真正的风格切换。重点关注有色、化工、银行、券商、汽车、家电。

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上周市场变化
上周A股全线大跌，其中创业板50（-7.21%）、创业板指（-7.16%）和深证成指（-5.22%）领跌。申万一级行业中，农林牧渔（-10.08%）、非银金融（-8.19%）和国防军工（-7.38%）领跌。概念股中，风力发电指数（1.89%）、打板指数（1.69%）和参股药明康德(98.200,0.31,0.32%)指数（1.10%）领涨，领涨龙头指数（-12.59%）、猪指数（-10.39%）和3D传感指数（-10.17%）领跌。

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本报告完整版请参考新时代策略团队发表的研报全文。