中金网|中金网研报精选：8月累计发用电增速均实现转正( 二 ) 1.电力：累计发用电增速均实现转正用电

文章图片
进口方面， 8月重回正增长。天然气进口相对自产更为灵活，对需求变化也较为敏感，随着用气需求基本摆脱洪灾的拖累，天然气进口重回正增长。具体数据来看， 8月天然气进口量936万吨，同比增加12.3% ，增速环比抬升19.2个百分点。 1-8月累计进口量6507万吨，同比增长3.3% ，增速环比抬升1.4个百分点。
4.投资建议：重回修复通道，继续关注需求修复主线下的投资机会
水电方面，汛期以来主要水电开发流域来水持续向好， 8月发电量增速稳中有升。中长期来看，大型水电将进入投产周期，降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值持续提升。水电投资机会愈发凸显.
火电方面，随着洪灾及疫情影响弱化，发电量弹性快速释放， 8月同比增速相较7月抬升了6.9个百分点；煤价在产量、进口走低背景下存短期抬升压力，但整体仍处绿色区间，秦皇岛Q5500动力末煤平仓价8月降幅为4.61% ，火电成本端边际优化仍存。
燃气方面，淡季背景下短期增速存压，但全年来看，我们建议关注“低气价”时代的“量增”逻辑。第一，产业持续复苏，用气需求稳定爬坡；第二，气价的低位运行可能刺激部分对气价较为敏感的行业的用气增量；第三，低气价叠加供应能力的持续跟进， “煤改气”的进一步重启推行基础渐强，政策推力有望助推行业量增。
风险提示：国内疫情超预期反弹，用电、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动。