高瓴资本|海正药业，高瓴资本重仓的优质医药股，有望业绩反转，强烈看好净利润|辉瑞|海正药业|股票板块-医药生

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原因很简单，这是一个质地很好的大白马，被前任管理层给带沟里去了，两年前换了管理层并进行一系列大刀阔斧的改革，目前初见成效，加上高瓴资本的入局，海正生物（现改名海正博锐）有可能单独上市科创板引起整体估值重构），因此，我们比较看好。
目前，公司出了半年报，可以说：大大的超预期！
先浇一盆冷水2020年一季度，海正扣非净利润亏8500万，半年报，扣非净利润1.56亿。意思就是，整个二季度，公司赚了2.4亿。
于是呢，市场沸腾了，各路大神跳出来，都说，等海正瀚晖下半年一并表，今年利润岂不是上10亿？？
300亿市值只是起步嘛！
陈哥只能....呵呵。
公司的利润为何涨这么多，我们看另外一个数据， 2020年一季度，公司销售费用6个亿出头，和去年同期一样一样的，半年报11.5亿，比去年同期少了近3亿。
看到了吗？还整半年报之所以能赚这么多钱，其实全靠销售费用省出来的，并不是靠自己增长来拉动的。
用脚想也不可能，只一个季度经营就360度大反转，从大亏特亏变成大赚特赚.....如果真是那样，海正的管理层就不是人而是神，股价连来三个涨停板都不过分，但是呢，出半年报的第二天，股价是冲高回落，最后以小幅上涨1.33个点收盘。
当然啦，海正的半年报还是很漂亮的，可以说大幅超陈哥预期了，只是不是指利润，公司的改变在慢慢进行，并不是大家想的那么快那么好，陈哥也并不觉得今年公司就能赚10个亿，这点大家一定要搞清楚。
超预期的半年报陈哥在之前的文章中讲过，目前海正最核心的部分有五个，分别是五个子公司。
首先，是海正最大的看点，瀚晖制药，这家公司早年与辉瑞合资，公司持51%股份、辉瑞49% ，主要销售辉瑞的7个药和一些仿制药，这家公司团队给力，业绩非常的好。
2017年，由于辉瑞调整战略需要退出，手里的股份由高瓴资本接收（公司当时正好处于风雨飘摇中，自顾不暇，根本没钱去优先认购）。
现在呢，公司有点钱了，经过一系列乱七八糟的剥离，准备从高瓴手中收回这部分股份，和高瓴谈好后，达成的协议是：这部分股权暂定价格44亿。
其中，海正付15亿现金给高瓴资本，这15亿的现金呢，是向国资定增股份募资7亿、员工持股计划发行可转债，配股股票发行价格和可转债初始转兑额都是11.68元/股。
剩余的29亿， 19亿向高瓴增发股份、10亿向高瓴发行可转债支付（定价13.15元/股）。
总之，最后的结果是，海正本身没出一分钱，高瓴资本成为超过持有海正超过10%股份的第二大股东、并推荐自己的高管加入海正，用自己的资源帮助海正，核心员工与海正利益捆绑、财务状况好转。
海正旗下最优质的标的——瀚晖制药将100%并表，要知道瀚晖制药今年上半年利润就有近4个亿，经营性现金流更是大幅超过净利润，因此，我们预计瀚晖2020年8亿利润，至少给20倍PE的估值，至少价值160亿。
海正博锐，也就是那个出阿达木单抗的生物药平台，依然还亏着，上半年亏了近5000万，实属正常，看看他的兄弟些（君实生物、复宏汉霖等），也都还亏着，希望阿达木上量以后，明年可以扭亏，和之前的观点一样，这家公司就等着分拆上科创板，公司持有42%的股份，大股东是资本和公司不冲突，一旦公司未来手里宽松了，很有可能会把股份收回来的。