股望金来|博时“王牌”基金经理王俊：未来两个月最确定的是全球经济复苏！( 二 ) 王牌基金经理的投资秘诀

在我们权益投资的过程当中，我们总是去找一些，首先是赔率比较高，估值不贵的东西，接下来我们去等待它胜率提升的机会。
抓好估值锚
作为一个投资者，一定要问自己三个问题，
第一，你到底希望能挣多少钱？
第二，你投资的期限有多长？
第三，你能忍受多少幅度的亏损？
从去年到现在两年的时间，我们行业里有收益翻倍的基金，一个基金两年实现翻倍，基本上就是年化40%的收益率。
那么40%的年化收益率高不高？我认为一两年是可以实现的，从10年的维度考虑是难度很大的。
大家可以看一看公开资料，在中国成立满10年以上的公募基金中，能够获得年化15%以上回报率的，估计不会超过50个产品。（所以，实现长期15%的年化收益是一个高标准）
所以，从基金经理的角度来看，我一直把15%的年化回报作为我们在挑选股票最重要的一个参照。
也就是说，如果我现在去看到一个上市公司，如果未来三年净利润能增长50%（差不多年化15%的增长），（那么它就符合）三年的年化15%收益的前提，那么这个公司就是我们重点会去看的。
这就是我跟大家讲的说怎么去找公司，找估值的锚，我是这么去找的。
估值高的品种易有大波动
如果我们要实现年化15% ，还有哪些层面因素需要考虑？
第一个最重要的影响因素，一定是上市公司的盈利增长。
如今的企业盈利增长或许跟行业有关，但跟经济总量的关系已经很小了。说得残酷一点，现在不少行业的实物需求可能已经接近见顶，比如房子、汽车的消费量。这种背景下，我们只能是去多关注一些结构性的机会。
第二个因素就是无风险利率，因为它直接涉及到估值。
如果今天我们的10年期国债和美国利率一样低，（只有60、70个BP），我觉得某个白酒龙头股可以涨到3000块钱。因为它业绩确定。
但我们现在的十年期国债利率是3%以上，这个时候我们看龙头40倍的市盈率，它隐含着一个什么样的预期？它隐含着说未来15年到20年，它的利润大概是每年10~15%的增长。
今年这个白酒龙头股的股价在每一次披露业绩的时候都是下跌的。我也不知道说大家冲进去到底是去买什么东西。
最近有一个著名的医药股发生了崩盘，遇到的问题就是，（之前）大家都觉得说生长激素这个东西在每一个中国人都是需要的，今年因为新冠疫情的问题，新的患者的增速在很多区域是下滑的。
所以说在这里跟大家讲一个问题就是，对于这些低赔率的东西，我们要特别小心，因为这个时候任何一点风吹草动低于预期，都会让它出现非常剧烈的波动。
怎么去解释这个东西，我觉得基本上只能用行为金融学去解释。因为有人做过一些实验，你要是买了股票涨了，这给你的刺激就跟吸毒的感觉是一样的。
回过头来看，股票市场现在是整体上估值不便宜，从上市公司总的盈利的角度来看，是往上的过程。在疫情里受损最严重的这些行业，未来的反弹是最厉害的。为从我们的角度来讲，我们总是希望说我们的绝大部分或者说我们长期的股票的收益的来源都是来自于一个盈利的方向。
货币政策的趋势需要关注
回到股票市场的情况来看，我认为在目前这个状态上，确实是有利于商品类资产。因为经济还在回升，全球的央行没有收紧货币政策的意图。
在目前这个情况下，货币政策这个位置上面是不松不紧的，我认为在接下来的一段时间里面，关于股票市场的表现，货币政策的调整是最主要的一个观察点。
如果说有一些政策上面的调整，那么我觉得就是说可能从股票市场的角度来说也不太好。
大的环境来看，我认为现在对股票来说是挺不利的，原因就是说第一货币没有收，第二在可见的两个季度里面，经济是会不断的去恢复的。