每日财报|主营“量价齐跌”临考验|IPO研究院，和辉光电闯关科创板：3年半亏34亿出品|每日财报

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在刚性AMOLED面板“量价齐跌”背景下，和辉光电规模并无优势，正面临严峻考验。出品|每日财报
作者|劭阳
近期，上交所官网信息显示，上海和辉光电股份有限公司（下称：和辉光电）的科创板IPO申请已获问询。据其招股书显示，和辉光电本次拟募资100亿元，其中80亿元用于扩大6代AMOLED面板生产线的产能。
由于报告期内持续亏损，和辉光电选择了第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元，且最近一年营收不低于3亿元。
据《每日财报》了解，和辉光电成立于2012年，实际控制人为上海市国资委，公司主营为中小尺寸高解析AMOLED显示屏的研发生产，建设有2条不同时代生产线，产品以刚性AMOLED面板为主。
近年来凭借“低价抢市”策略，和辉光电营收逐年增长，但这也导致其陷入净利润持续亏损及其毛利率为负。在刚性AMOLED面板“量价齐跌”被替代的背景下，和辉光电柔性产品规模也毫无优势，其经营正在面临严峻考验。
3年半内亏掉34亿，毛利率持续为负
目前市场上LCD和OLED是目前应用最广的屏幕显示技术。 OLED是有机发光二极管，按驱动方式分为主动式（AMOLED）和被动式（PMOLED）。其中AMOLED凭借轻薄、柔韧、省电和不易损坏等优势，近年来成为旗舰手机屏幕的首选。
作为国内知名的半导体显示面板制造商，和辉光电主要专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售，其产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及笔电、平板等领域。
在出货量方面，三星电子在智能手机类AMOLED市场占据垄断性优势， 2019年全球出货量中占比为86.35%；国内和辉光电则以3.80%的份额位居全球第2名，国内第1名。
近年来，随着产能的不断释放，和辉光电AMOLED产品出货量快速增加，同时也带动其营收快速增长。 2017-2020年上半年，和辉光电的营收分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元、9.21亿元，整体呈现稳步增长态势。
不过，与之形成对比的是，其归母净利润分别为－10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元， 3年半内持续亏损总额达33.99亿元。
截至2020年6月30日，和辉光电经审计的未分配利润为－7.46亿元，公司可供股东分配的利润为负值。若和辉光电不能尽快实现盈利，公司在短期内无法完全弥补累积亏损。
营收净利相背离背后是毛利率持续为负。报告期内，公司综合毛利率分别为－94.12%、-70.17%、-31.53%和－28.47% ，主营业务毛利率分别为－99.67%、-70.68%、-31.45%和－29.34% 。
值得注意的是，京东方、TCL科技、深天马、维信诺等老牌面板厂商近年来的毛利率均为正增长，盈利能力远强于和辉光电。这说明和辉光电的产品竞争力不强，盈利能力较弱。
关于毛利为负的原因，和辉光电解释称：AMOLED显示面板所需固定资产投入较大，从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要较长时间周期，一般前期固定成本分摊较大，单位成本较高而产生亏损。
面板产品缺乏竞争力，存货高企持续减值
《每日财报》注意到，和辉光电的面板产品似乎缺乏竞争力。报告期内，其智能手机类AMOLED半导体显示面板产品的平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片。
而行业平均单价分别为31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均远远高于同期和辉光电的产品平均单价。
值得注意的是，全球中小AMOLED面板龙头三星显示为了快速抢占市场，持续调低刚性AMOLED屏的出货价，这对于还处在亏损阶段的和辉光电来说无疑是又一次打击。