券商|证券板块持续高位震荡，牛市买券商的逻辑是否依然在？牛市|证券板块|陈龙

最近证券板块受到市场的高度关注，月初连续三天证券板块涨幅超过7% ，点燃市场情绪成为上涨的主力军，带领大盘站上3300点，之后高位持续震荡，市场情绪也由证券板块向其他板块过度，每日成交量持续放大，多位分析师认为当前为牛市的起点。近年来，券商佣金率和券商的经济业务收入占比在不断下降，牛市买券商的逻辑是否依然在？今天同花顺专家团邀请了鹏华基金国证证券龙头ETF（159993）基金经理——陈龙先生为大家分享。
嘉宾介绍：陈龙，鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理，鹏华中证500ETF、国证证券龙头ETF（159993）基金经理。
嘉宾核心观点：
2、转融通业务保证金提取比例限制取消，有助于降低证券公司的保证金占用，龙头券商由于相关业务市占率高受益将更加明显。
3、牛市买券商的逻辑当前或许依然成立，而且现在资本市场改革的预期和券商的政策环境大幅好于2014-2015年。
4、板块内部分化是必然趋势，做大做强头部券商则是国家发展直接融资背景下建设高质量投资银行的重要手段。
访谈详细内容：
1、近期证券板块扛起了领涨的大旗， 3000点会是牛市的起点吗？
陈龙：从表征市场的几个重要指标看，牛市信号或已较为明朗，包括市场成交额、两融余额、新发行基金等。
【券商|证券板块持续高位震荡，牛市买券商的逻辑是否依然在？】一是从市场成交来看， 7月6日市场股票成交达1.57万亿元，创下近五年来新高。 A股历史上仅有27个交易日成交额超过1.57万亿元，都出现在2015年4-7月牛市期间。
二是从两融余额来看， 7月6日两融余额1.24万亿元，同样创下2015年8月以来新高，但从两融余额占A股流通市值的比重来看，目前仅2.4% ，比2015年最高时期4.7%仍有大幅提升空间，我们认为健康的场内杠杆资金还有持续入场的空间。
三是从新成立基金看， 2020年一季度新成立偏股基金份额超7100亿，环比2019年二季度多增4000亿，刷新历史次高，仅次于2015年一季度的9400亿。
同时，在资管新规引导居民资产迁移、人民币资产系统性重估双重背景下，对A股增量资金流入持续乐观。资管新规下净值化管理、非标认定趋严，居民资产配置通过投资基金和理财的方式入市是长期不可逆的趋势。同时中国经济基本面的长期向好和资本市场改革预期强烈，将吸引外资持续流入A股。
2、您如何看待近期股市较快上涨的现象？本轮股市上涨有哪些特点？
陈龙：近期股指的快速上涨，是经济面和流动性共振下的低PB板块估值修复带来的。
我国疫情防控有效，影响逐步消退， 6月PMI数据、地产销售等宏观数据强劲，宏观经济改善信号明确。
同时，流动性环境保持宽裕， 6月下旬陆家嘴论坛上易行长提出30万亿社融、20万亿信贷的目标，打消了短期流动性收紧预期。
基于经济修复预期和流动性保持宽松，上半年超跌的非银、地产、银行、采掘等低PB板块开始迎来估值修复，而由于低PB板块中权重股较多，大票的上涨带动指数向上同时成交额快速上升。
从数据来看，上半年，非银、地产、银行、采掘四个周期板块跌幅为12%、9%、14%、19% ，分别在28个申万一级行业中排第26、第23、第27、第28 。而随着经济数据披露显示复苏信号， 7月1日7月6日，非银、地产、银行、采掘四个板块分别上涨25%、17%、17%、15% ，分别在28个申万一级行业中排第1、第3、第4、第5 。
年初至7月6日，非银、地产、银行、采掘累计涨幅分别为10%、7%、1%、-7% ，分别在28个申万一级行业中排第16、第20、第24、第28 。