煤价|市值3400亿，以股吧兴起的东方财富，何以超过中信证券( 二 ) 焦炭|焦煤|山西省|大宗商品

在发展过程中东方财富形成了垂直财经门户、基金门户网站、社区用户交流平台、交易终端四大流量龙头，四大导流平台为公司互联网证券业务，储备了源源不断的客群并形成有垄断优势的流量护城河。
多元化布局的互联网券商与同花顺相比，东方财富的布局似乎大而全，分别可以从营业收入和业务构成来看。
从总体营业收入来看， 2018、2019、2020 年东方财富的营业总收入分别为 31.23、42.32、82.39亿元，营业总收入的同比增长率分别为 23%、35%、95% ，随着证券业务和基金代销业务的扩张，整体保持较高增速。
从业务构成看，在收购西藏同信证券后，东方财富主要业务变为证券业务和基金代销业务，其中证券业务收入2018、2019、2020年分别占比58%、65%、60%；而天天基金代销收入 2018、2019、2020 年分别占比 34%、29%、36% 。
收购前，西藏同信证券净利率明显落后于行业平均，收购完成后，东方财富以互联网券商的边际成本优势，通过“股吧”引流等方法实现低成本流量变现，大幅提升盈利能力。
2017年，东方财富净利率达到45% ，实现弯道超车。
在市场佣金率普遍下降，净利率降低的情况下，东方财富净利率保持增长， 2020 年提升至63% ，而主流传统券商平均净利率仅为 31% 。
东方财富相比没有券商牌照的互联网投资资讯平台，能通过券商牌照，加强平台用户流量的变现。
虽然东方财富由于加入证券业务的原因，导致净利润率低于其他“轻资产”的互联网投资资讯平台，但是在收入规模上，东方财富多业务变现逐渐拉大与其他互联网投资平台的营收规模差距， 2020 年东方财富总营业收入达到82亿元。
背靠东方财富网巨大流量优势，证券业务是东方财富目前最核心的变现渠道之一。
统计数据来看，东方财富的佣金费率并非行业最低。
2019 年数据来看，东方财富费率为万2.19 ，低于行业的万2.87 ，大幅高于华泰证券的万1.76 ，考虑到东方财富、华泰证券等近年新开户较多的券商佣金费率自然偏低，在新开户费率上东方财富并不系统性低于行业。
而在基金代销方面，东方财富旗下天天基金已是代销龙头之一，非货币基金成为新增长引擎。
截至2021年6月，天天基金代销基金总数 6117只，排名全市场第一。同时代销规模也在稳定地增长， 2020 年天天基金代销规模达12978亿元，同比增长 97% 。
多元化的互联网券商，东方财富走在了行业前端。
能否成为东方的嘉信理财东方财富常常被称为东方的“嘉信理财” ，自然东方财富与嘉信理财有很多相似之处，包括公司治理结构、业务聚焦、互联网基因等，但诞生于不同背景环境下的二者不同之处也非常明显。
嘉信理财公司成立于1971 年，以折扣券商起步，低价是其吸引流量的最重要方式之一。
20世纪30年代到 70年代，在凯恩斯主义国家干预理论指导下，美国在金融方面一直实行较为严厉的金融管制政策。
上世纪70年代经济滞胀，美国政府开始寻求金融自由化改革，费率管制政策得以放松。
彼时美国证券交易行业对于散户交易相当不友好， 1975 年美国纽交所的会员公司向交易 25 股IBM股票的散户实际收取的佣金，与它向交易10000 股 IBM 股票的保险公司所收取的佣金是相同的。
美林等综合服务型券商针对每笔交易的收费高达数百美元，而嘉信等折扣经纪商则仅仅收费数十美元，也就是降费幅度接近90% ，此种幅度的降佣自然极具吸引力，成为有效的引流手段。
东方财富与嘉信理财最本质的差异在于，以东方财富网起步的东方财富，本质为互联网金融服务平台，券商、基金是目前阶段最核心的变现手段；而以折扣经纪商起步的嘉信理财本质为金融机构，但嘉信理财是最具互联网思维的金融机构，其所践行的开放、低价、创新等思路颇具互联网思维。
这一本质差异进一步带来两方面差别，一是导流策略上是否严重依赖破坏性低价策略。背靠巨大流量的东方财富，证券交易的低费率并非最核心的引流策略。
低价无疑是互联网思维的精髓，东方财富的低价更多体现在金融服务方面，例如 Choice 软件、Level2 行情），而对于嘉信理财来说，低交易费率却是其发展史中最关键的核心策略之一。
当然这一差异另一个更重要的原因，在于二者发展的时代背景差异下低佣金策略的可行性有效性不同，自带流量的东方财富，在推广及广告费用上支出大大低于嘉信理财，利润率情况也大大好于嘉信理财。