行业需求疲弱 同行去年业绩下滑
据华夏时报 ， 2020年3月上市的爱丽家居（603221.SH）公布的年报成绩单并不好看：2019年公司实现利润总额1.86亿元 ， 同比下降19.48%；归属母公司净利润1.42亿元 ， 同比下降18.99%；营业收入净额11.45亿元 ， 同比下降16.53% 。 与此同时 ， 销售毛利率同比减少1.23%；销售净利率为同比减少0.38%；净资产收益率同比减少14.29% 。
对于国内用户来说 ， 日常家用的地板一般都是瓷砖或木地板 ， 说起PVC地板大家可能较为陌生 。 不过 ， 爱丽家居凭借PVC地板业务成功上市 。 然而 ， 伴随着境外疫情的持续恶化 ， 对于近九成营收依靠出口的爱丽家居来说 ， 未来业绩存在许多变数 。 新冠疫情也给PVC行业带来了影响：海外销售特别是线下实体店遭受重创 。
另有券商分析师表示 ， 境内外PVC上下游的需求疲弱 ， 对欲登陆深交所中小板的海象新材的IPO进程也造成阻碍 。
去年上半年有息负债2.5亿元 冲关IPO前分红880万
2018年 ， 海象新材负债大增106.67% ， 2019年上半年继续增长 。 2016年-2018年及2019年上半年 ， 海象新材负债合计分别为1.47亿元、1.80亿元、3.72亿元、3.98亿元 。
各期 ， 海象新材短期借款分别为0.82亿元、0.62亿元、1.52亿元、2.24亿元 ， 一年内到期的非流动负债分别为0元、953.93万元、3082.90万元、2372.76万元 。 各期有息负债合计分别为0.82亿元、0.71亿元、1.83亿元、2.48亿元 。 海象新材2018年有息负债飙升157.75% ， 2019年上半年继续增长 。


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各期 ， 海象新材资产负债率（合并）分别为78.17%、65.50%、56.18%、54.13% ， 流动比率分别为0.87、1.02、0.96、1.00 ， 速动比率分别为0.54、0.57、0.61、0.69 。


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2019年6月17日 ， 海象新材报送首版招股书 ， 赶在此前不到3个月 ， 海象新材分红880万元 。 2019年3月27日 ， 经海象新材2018年度股东大会审议通过 ， 海象新材决定以截至2018年末的可供分配利润为基础 ， 向全体股东派发现金股利880万元（税前） 。
应收账款、存货攀升
2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末 ， 海象新材应收账款余额分别为4531.71万元、7449.89万元、1.35亿元和1.36亿元 ， 占同期营业收入的比例分别为21.77%、19.15%、17.18%和36.64% 。


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同期 ， 海象新材存货分别为4855.23万元、8222.87万元、1.32亿元、1.28亿元 。


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各期海象新材应收账款周转率分别为7.82、6.50、7.50、2.74 ， 同行业可比公司爱丽家居分别为8.88、5.66、6.57、3.13 。
各期海象新材存货周转率分别为4.50、4.18、5.20、1.93 ， 同行业可比公司爱丽家居分别为5.74、4.97、5.74、2.46 。


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海象新材招股书称 ， 报告期内 ， 公司与同行业可比公司爱丽家居的主要客户均为境外客户 ， 爱丽家居的结算方式主要为产品报关或装船后一定期限内境外客户支付货款 ， 与公司情况类似 ， 报告期内 ， 公司应收账款周转率与爱丽家居同期水平差异不大 ， 各期末由于特定情况的不同 ， 应收账款周转率有所波动 。

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