野马财经|扣非净利下滑200%，没了百草味这块面纱的好想你( 二 ) 作者|宋冠宇来源|野马财经好想你（0025

【野马财经|扣非净利下滑200%，没了百草味这块面纱的好想你】虽然好想你深知本次交易完成后将造成营业收入大幅下降，但这是一场为了长青而忍受短痛的必要之举。
见好就收的好想你发迹之路
虽然好想你的操作多少有些金融大鳄与资本弄潮儿的意味，但其实这家公司早年也是靠实在经营发家致富的。
好想你成立于1992年，依赖其自有的生产加工、自建原料基地，如今已经成为国内最大的红枣生产加工企业。其第一大股东为董事长石聚彬，持有25.07%股权，也是好想你的控股股东和实际控制人。
上世纪90年代，石聚彬靠着大枣买卖，成为村里的“万元户” ，也因此被推举为村主任，肩负振兴全村的希望。不过当上村主任刚一年，一场大雨就让石聚彬的大枣生意受到影响，枣发霉了不能卖钱，石聚彬羞愧难当，于是辞去村主任一职外出打工还债，承包了一个鲜果加工厂。
起初，他看到广州地区的人喜欢用红枣煲汤，于是去各地采购了一批鸡心枣和人参，开发了一款“鸡心人参枣” ，当年赚了30万元。
随后石聚彬又接连发明了枣生核、脆片、枣片等新吃法， “好想你”这个品牌逐渐被市场接受，迅速做大。 2011年，好想你作为“红枣第一股”登陆深交所，次年，借着电商发展的大环境，好想你开始发力电商。
不过好想你的发展并不顺利， 2015年好想你上市首亏323万元，扣非净利润连续四年下滑，当年净利润同比下滑106.31% ，主因是商超等渠道费用增加。
接下来，命运安排了好想你与百草味的相遇，当年的“国内零食电商并购第一案” ，使得众人不论是对彼时以线下销售为主的好想你，还是对以线上销售为主的百草味，均寄以厚望。
并购之初，双方签订了业绩承诺，百草味承诺2016年-2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元和1.1亿元。最终，百草味不仅完成了业绩承诺，还发展为好想你的摇钱树。
可随着良品铺子和三只松鼠的强势来袭，百草味曾经的细分领域排头兵地位日渐式微。从市场表现来看，电商休闲零食前三强，百草味或许只能排到第三，竞争对手三只松鼠于2019年7月登陆A股， 2018年营收70亿元，净利润3.04亿元。
另一竞争对手良品铺子2月24日登陆上交所，募资4.88亿元，其2018、2019年营收为64亿元、77亿元，净利润2.39亿元、3.38亿元。
从市值角度来看，三只松鼠和良品铺子的市值分别约为270亿元和75.6亿元。而百草味的估值，按照收购价约50亿元，相对前面两者，优势并不明显。
如今，随着互联网红利减少，线上电商休闲零食的高速增长阶段已经过去，此时线下布局变得尤为重要，但是百草味的动作似乎有点慢。
截至2019年底，三只松鼠拥有直营店108家和联盟小店278家，良品铺子更是遥遥领先，截至2019年6月30日，共有门店2237家。
实际上，百草味2017年就有线下布局的计划，只是2018年开始试水以来，一共只开了10家店。可能正是由于注意到了这种趋势，急流勇退成为好想你采用的办法。
没了“百草味” ，如何“好想你”？
依赖有时就像蜜糖，吃多了纵然不好，但彻底戒掉的过程难免痛苦。百草味和好想你的关系便是如此。
虽然在双方合体的四年中缺乏联动效应，但百草味带给好想你的收入利润及业绩贡献是有目共睹的。
从2017至2019年，好想你红枣类产品的营收分别为8.32亿元、8.68亿元和7.35亿元，在总营收中仅占比20.43%、17.54%和12.33% 。 2019年，好想你红枣类产品收入7.35亿元，比上年同期减少1.33亿元，同比下降15.32% 。没有良好的互动，使得百草味和好想你两者的业务各自独立，业绩更是冰火两重天。
CIC灼识咨询总监姜骁潇曾在接受《国际金融报》采访人员采访时也表示，通过自2016年至2019年间百草味和好想你之间的合作可以看出，好想你在经营层面仅为百草味提供了的银行贷款背书，百草味其本身增长实力强劲。整个市场都在疑惑：没了百草味的好想你，还剩下什么？