小阿说财经|谁才是规避政治风险的避风港？黄金飙升白银再下一城( 二 ) FX168财经报社(北美)讯周三（8月5日）

过去几个月，推动白银等非利率资产增长的最重要因素是实际利率的大幅下降，如下左图所示， 5年美国实际利率从3月中旬的0.2%下降到-1.2% ，导致白银在疫情爆发抛售后出现大规模“复苏” 。而在3月和4月，白银价格对股市崩盘非常敏感，主要原因是一些投资者被迫抛售白银以满足一些追加保证金的要求。
白银走强的第二个主要驱动因素是最近几周的美元明显疲软。如下右图所示，当美元指数下跌时，白银倾向于升值。

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（来源：SeekingAlpha）
另一个有趣的现象是白银与全球负收益债券总额之间的强烈联动。如下左图所示，负收益率债务近年来不断上升，从2015年初的不到2万亿美元上升到7月底的16万亿美元。全球负收益率债务的数量可以被视为全球经济状况的晴雨表，不断上升的负债务意味着人们对全球经济的担忧加剧，从而导致诸如白银、黄金或比特币(BTC)等无息资产价格上涨。
最后一个短期推动白银的重要因素是股市。如下右图显示，近几个月来白银与美股经历了显著的联动。在美联储大规模注入流动性、大型成长股受益良多的情况下，股市不断创出新高，但在不确定性上升的情况下，这两种资产的动能能否在中短期内持续?

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（来源：SeekingAlpha）
同时，白银还“证实了它的季节性” ，因为从历史上看，白银在7月份曾产生过显著的正回报。下图显示了自1982年以来每个月白银的平均回报率，发现7月份白银的月平均回报率为1.8% 。从历史上看， 8月、9月和10月的回报率均为持平/略负。

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（来源：SeekingAlpha）
而从短期技术面来看，黄金/白银比率正在测试75.44的低点，现货白银在27美元/盎司遇到了一些阻力。如果出现价格下跌，那么前一波高位的红色阻力线可能是支撑位。 26.20美元/盎司在过去是一个强大的阻力区域。但如果真的跌破这一水平，另一个支撑位在24.78美元/盎司。

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（现货白银周线图，来源：FXStreet）
校对：夏洛特