财经无忌|市值已达300亿，卖纸有多挣钱：中顺洁柔半年赚4.5个亿叶抱一|文宅女费电

叶抱一|
文
宅女费电，宅男费纸。
中国人怎么都不会想到，一场疫情会让国外的卫生纸告急，多国超市一再出现抢纸大战。在邻国日本，甚至排起了长队购买卫生纸，这直接导致卫生纸货架空空，无奈超市只能实行限购。
但一位在北京的苏格兰教师这样说：“至少我们不缺卫生纸，这里没有任何人抢购囤积，我从未在商店看到货架上有什么东西缺货。 ”
的确，不仅北京不缺，中国各地都不缺。
在中国，生活用纸行业早已进入成熟期，囤积卫生纸的问题早已不复存在。

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style="text-align:justify">在A股只有生活用纸的代表性上市公司，就是来自广东的上市公司中顺洁柔（SZ.002511) 。 8月7日，中顺洁柔发布了2020年半年报，在疫情之下，中顺洁柔的表现亮眼，营收与利润纷纷增长。
更值得注意的是，中顺洁柔7月1日发布公告称，公司董事、联席总经理戴振吉减持计划实施完毕，期间减持公司股份约55万股，减持股份占公司总股份约为0.04% 。
戴振吉6月才刚刚上任联席总经理职位， 7月份就减持，但股价回调之后，中顺洁柔继续上涨，作为成长型周期股，中顺洁柔会继续长红么？
国内生活用纸行业第一梯队成员
2020年上半年，中顺洁柔实现营业收入36.16亿元，同比增长13.99%；归属于上市公司股东净利润4.53亿元，同比增长64.69% 。
从产品看，目前中顺洁柔拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，主营产品包括生活用纸、个人护理两大类别，品类聚焦在有芯卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、棉花柔巾、个人护理产品七大类。
生活用纸产品包括洁柔， Face系列洗脸巾， Lotion系列锁水面纸，自然木系列的黄色纸，新棉初白系列的干湿两用产品，太阳系列的中低端产品以及湿巾产品。
个人护理产品目前只有朵蕾蜜系列。
而口罩产品，只是洁柔顺应市场趋势紧急上马的新业务，营收占比较少。
生活用纸毛利率达到46.19% ，位居国内生活用纸行业第一，
同时生活用纸在洁柔的营收占比达到了97.71% ，个人护理仅有1.86% 。由于国际纸浆价格下降，中顺洁柔毛利率提升。

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style="text-align:justify">中顺洁柔的生产成本降低，产品毛利率相应提高，公司盈利能力进一步提升。
另外中顺洁柔从2015年前单一的经销商渠道，拓展为目前GT（传统经销商渠道）、KA（大型连锁卖场渠道）、AFH（商用消费品渠道）、EC（电商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母婴渠道）六大渠道齐头并进的发展模式。
同时其加大在天猫、淘宝、京东、唯品会、苏宁、拼多多等电商平台的投入，组建专业的电商运营团队。
中顺洁柔公司依托下属子公司江门中顺、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺、湖北中顺和唐山分公司全面形成华东、华南、华西、华北和华中的生产布局。
众多品牌中，以洁柔、心心相印、清风、维达这四个品牌居多。四个品牌对应着四家公司，分别为：中顺洁柔、恒安国际、金红叶、维达国际。其中，金红叶未上市，恒安国际、维达国际都在港股上市，只有中顺洁柔是在大A股里面。

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style="text-align:justify">对于投资者来说，生活用纸这类消费品的客户粘性不强，而且也是重资产行业受到上游原材料的价格影响较大，所以必须给与足够的安全边际。
目前中顺洁柔的动态市盈率达到了37.21 ， 30倍并不是合理估值，如果纸浆价格上涨，净利润会受极大影响， 20倍估值还可以考虑，毕竟这是成长型周期股，并不稳定。