ZAKER|尚能饭否？，九旬巴菲特：廉颇老矣( 二 ) 文|《巴伦周刊》中文版撰稿人吴海珊、

此外，巴菲特一直都不是一个积极的回购者，这一点备受投资者诟病。他曾说过，当公司的股价和账面价值(即市净率)低于1.2倍的水平，是他愿意积极回购的一个水平。
过去几十年来， “干票大的”一直是巴菲特投资的重要方式。巴菲特在2009年致股东的信中声称“机会很少出现，但当黄金雨时，要去拿水桶接，而不是顶针。 ”
这也是为什么他不热衷于回购的原因。巴菲特还在继续寻找着他所说的“一次大象级收购” 。这样一次收购总额可能达到500亿美元甚至更多。
伯克希尔公司在过去十年中最大的一次收购是精密铸件公司（PrecisionCastparts），这是一家为航空航天工业制造高精密部件的公司，收购价约为320亿美元，这次收购目前还未获利。鉴于航空业的急剧衰退，伯克希尔公司减记了与该交易相关的98亿美元无形资产。
有些长期投资者已经因为不满巴菲特的保守而离开。
在伯克希尔一季度出现严重亏损后，对冲大佬比尔·阿克曼（BillAckman）掌管的潘兴广场基金（PershingSquareCapitalManagement）卖出了其持有的伯克希尔的头寸。
总部位于圣路易斯的投资管理公司WedgewoodPartners的大卫·罗尔夫(DavidRolfe)是伯克希尔的长期投资者。他2019年卖出了自己的持仓，并在致股东信中对巴菲特近年的业绩提出了一些批评。他写道，在过去的10年中，伯克希尔错过了对Visa(V)、万事达(MA)、微软(MSFT)和好市多(COST)等大涨股票的投资，并且只进行了少数几桩重大交易——没有一笔获利丰厚。
而过去10年，美股经历了一个大牛市。在这个大牛市中，除了伯克希尔最大的持仓苹果公司(Apple ， AAPL) ，巴菲特在过去10年里没有选中那些涨幅领先的股票，这是该公司股票在这段时间内跑输市场一个重要原因。
“伯克希尔需要一名激进主义者， ”Smead价值基金的首席经理比尔·斯迈德说。 Smead的评论反映出一些伯克希尔-哈撒韦公司的股东感到沮丧，他们抱怨巴菲特在最近的市场动荡中过于谨慎。
虽然巴菲特的不够“贪婪”似乎正在拖累伯克希尔的股价。但是，也不一定是坏事。这给了投资者一个低价买入伯克希尔的机会。
买入伯克希尔：股价便宜，敞口广泛
截至8月28日，伯克希尔A类股(BRK.A)的价格约为32.74万美元，相较于2020年年初开盘的34.115万下跌了3.58% ，看上去颇具吸引力，比9月30日估计账面价值约26.7万美元的1.2倍略高。这一比例高于近期1.1倍的低点，但低于近年来约1.4倍的市净率（股价/账面价值）。 B类股(BRK.B)交易价格为218.55美元，年内下跌3.5% 。
今年以来伯克希尔A类股与标普500指数走势对比图（截至8月28日）
这一账面价值的评估来自爱德华·琼斯(EdwardJones)公司的分析师詹姆斯·沙纳汉。他对该公司的股票评级为“买入” 。 “这只股票很便宜， ”他说。 “一些苦苦挣扎的企业将在今年晚些时候和2021年开始表现得更好。 ”
该股深受爱德华?琼斯(EdwardJones)的客户和理财顾问的欢迎。沙纳汉补充道：“它让客户以较低的成本拥有对美国经济的广泛敞口，就像一只多元化的共同基金。 ”
苹果股价飙升是另一个利好。伯克希尔持有的评估股份现在价值约1200亿美元，接近伯克希尔市值的25% 。
此外，投资者对伯克希尔的股票回购活动感到鼓舞。由于伯克希尔股票在5月和6月的交易价格相对帐面价值非常低，它在第二季度回购了创纪录51亿美元，远超第一季度的17亿美元，比2019年全年回购总额还要多。根据伯克希尔公司提交的10-Q报告， 7月份的回购额仍然强劲，估计超过20亿美元。
截至第二季度末，伯克希尔持有的现金和等价物(主要是美国国债)达到创纪录的1466亿美元，高于第一季度末的1370亿美元，这也代表着它有足够的资金进行更多的投资，并进行巴菲特一直在等待的“大象级收购” 。