市值风云|蒂花之秀实控人为解禁“一箭双雕”：高溢价并购劣质资产大玩利益输送( 二 ) 作者|木鱼

按照这样的逻辑，假如没有任何分红，截至2020年一季度末，海南华多的净资产应该有11,025.20亿元，而不是1,125.21万元。
逻辑与现实之间，差了9,000万元。
没有亏损，净利润为何平白无故减少了9000万？风云君左思右想，只找到一个理由，那就是在收购之前被拿去分红了！
杭州雷焰是不是也存在这种情况呢？

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（杭州雷焰财务报表）
别着急，杭州雷焰还不具备分红的条件，因为截至2020年3月末，他仍处于资不抵债的状态，净资产只有-745.08万元。
但是，负资产也对人家的高估值产生不了任何影响，依然评估出了1.29亿元的价值，增值率高达1,827.20% 。
3、糊弄人的业绩承诺
要说这四位数的增值率下净资产实在拿不出手的话，总得有个有点诚意的业绩承诺糊弄一下鬼吧？
还真没有。

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根据公告，海南华多的原老板许洪健、杭州雷焰的原老板杨淑婷对各自公司未来两年零9个月的业绩承诺分别为9,100万元， 10,900万元。
问：这看上去挺有诚意的啊，不到三年的业绩就已经接近收购作价了呢。
答：请看与2020年一季度的业绩对比。

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经过对比可以看出， 2020年一季度，海南华多的净利润规模就已经占到全部业绩承诺的56.74% ，杭州雷焰的净利润规模虽然小点，但也占到了全部业绩承诺的24.23% 。
换句话说，只要现在的业绩能够继续保持，海南华多用半年不到的时间，杭州雷焰用一年不到的时间，就能完成全部业绩承诺。
再换句话说，这就相当于对于本应在半年、一年内就可以完成的业绩，海南华多、杭州雷焰却需要两年零九个月的时间，又说明了什么了？
难道2020年一季度就是他们业绩的最高峰了，未来业绩要走下坡路了？
恭喜你，学会抢答了。

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（海南华多业绩预测）
根据上市公司公告，预测海南华多2020年4-12月的净利润只有3908.51万元，也就是说：未来3个季度的业绩尚不及已经过去的1个季度，之后年份的净利润更是连续下滑。
此时，再来看海南华多在被收购之前的大额分红9,000万元，是不是感觉已经被剥削的差不多了。

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（杭州雷焰业绩预测）
杭州雷焰预计的业绩表现稍微好点， 2020年未来3个季度的净利润勉强能保持过去1个季度的水平。但也不要高兴的太早， 2021年就撑不住了，然后依然是持续下滑。
说到这里，风云君不仅要质问一下了，上市公司收购的是对未来的预期呢，还是对于现在的认可呢？
对于两家即将步入衰退期的公司，又是如何评估出四位数增值的呢？
分析完两家并购标的，咱们再来看看上市公司的质地。其实，名臣健康走到转型这一步，也并不是毫无迹象。