市值风云|蒂花之秀实控人为解禁“一箭双雕”：高溢价并购劣质资产大玩利益输送( 三 ) 作者|木鱼

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二、“上市综合症”之业绩稀里哗啦
翻看历史业绩， 2017年上市当年， 6.42亿元的营业收入就是名臣健康收入的最高峰了，之后便持续下滑，到2019年只剩5.17亿元。

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净利润表现更加不遮掩，从2017年的4,850.89万元，下滑至2019年的2,307.67万元，只剩不到一半的规模。

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上市之后，名臣健康的陈老板是不是真的在用心经营，咱确实不好说，但是白纸黑字的业绩最具有说服力。
眼见就要注册制了，陈老板不好好搞业绩，可不得琢磨点别的事吗？

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三、盈利被秒杀仍安于现状？不不不，我放弃了
其实，在刚刚上市的时候，名臣健康产品的盈利能力就不具有优势。

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与上海家化、拉芳家化两家可比公司对比来看，名臣健康的毛利率水平明显落后。 2015-2019年，上海家化、拉芳家化两家竞争对手的毛利率水平，一直保持在55%以上的水平，而名臣健康却一直低于40% 。
当然，名臣健康在上市之初就已经意识到这一现状了，并且还认真分析了落后原因。
首先是产品定位不同。
上海家化的产品定位于一、二、三线城市；
拉芳家化虽然定位于三、四线城市，但最近今年不断推出高管品牌，在努力进入一、二线城市；
而上市公司则主要定位于三、四线城市及乡镇市场。
其次是销售模式的不同。一般来说，商超模式、电商及零售模式下的毛利率远高于经销模式。
上海家化的销售模式以商超、百货及专柜为主；
拉芳家化虽然以经销模式为主，但商超、电商及零售模式的收入也能占到两成左右；
而名臣健康的销售，几乎完全依赖经销商，经销模式下的收入占到了九成以上。
虽然名臣健康意识、并且认真分析了自身的劣势，但似乎并没有要改进和赶超的意图，而是应难而下，在哪里跌倒就在哪里铺张床，你看，这不都改做游戏了吗？
产品定位上，名臣健康似乎对自己目前的状态十分满意。
举个例子，现在提起“蒂花之秀”、“美王”这些产品，是不是被摆在超市货架下层的一类产品，即使在一、二线城市，似乎也就配出现在大众浴池、汗蒸房这类场所了。
反正连风云君这类常年代客泊车的小弟，都已经不好意思用“蒂花之秀”了。
再举个例子，目前，蒂花之秀天猫旗舰店的粉丝只有不到6万人，而拉芳旗舰店的粉丝数量为50多万，上海家化则是70多万，保洁和联合利华的粉丝数量就更不用提了，都是上百万。
虽然经销模式的盈利能力完全被秒杀，但是在上市之初，名臣健康还拿出了募集资金的大部分（74.45%）为经销模式建设营销网络。截至2020年6月末，这个项目已经建设了快三年了，眼见都要跨界转型游戏行业了，项目进度仍然只有40.25% 。
除了“营销网络建设项目” ，上市公司的剩余募集资金主要投向了“日化生产线技术改造项目” ，主要是改造化妆品生产设备。

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刚刚上市时，名臣健康也是信誓旦旦的说，今后是要进军赚钱更多的化妆品界的。
然而，翻脸还是比翻书快，这个项目也是遭遇延期，建了将近三年，只完成了45.79% ，说要在2021年3月完成验收。