上汽|上汽集团“老大难”| 半年报解读汽车|老大难|板块|业绩|上汽集团|上汽

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都说做老大不容易。中国汽车集团的老大，如今的确“太难了” 。业绩大幅下滑，市值不敌比亚迪，二季度业绩回暖被质疑……种种迹象似乎预示着，老大接下来的日子，依然很难。

8月27日，中国最大汽车集团——上海汽车集团股份有限公司（下称：上汽集团）发布2020年半年度报告。
半年度报告显示，上汽集团2020年上半年新车销量为204.9万辆，同比下滑30.2%；营业收入为2745.2亿元，同比减少25.39% 。
今年1~6月，上汽集团净利润为83.94亿元，同比2019年的137.64亿元减少39.01%；扣非后净利润为71.76亿元，下滑幅度则达到42.57%（该集团上半年获得政府补助达到11.25亿元，非流动资产处置损益则达到3.99亿元）。其加权平均净资产收益率为3.31% ，同比减少2.41个百分点。

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对于上汽集团，如其所言，新冠肺炎造成巨大冲击，国内车市更是出现深度下探，导致该公司经济运行节奏受到影响，经营挑战加大。
当然，相比东风集团股份、北京汽车和吉利汽车等公司，上汽集团利润下滑幅度，似乎还说的过去，但真实情况如此吗？上汽集团二季度业绩“大爆发” ，还有什么隐情？笔者认为，总体来看，上汽集团这份半年报仍需谨慎审视。
经营情况分析今年上半年，上汽集团主营业务收入为2677.7亿元，同比减少25.39% ，占营收比重达97.54% ，较去年同期略降。其中，合资公司的营收和利润贡献依然占据大头，但也有表现让人失望的，比如，上汽通用五菱上半年拖累了全集团的业绩表现。
具体来看合资板块，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱三家企业，营业总收入分别达到737.98亿元、656.63亿元与255.14亿元，累计占上汽集团营业总收入（2837.4亿）的58.15% 。更引人注意的是，这三家合资公司净利润分别为69.06亿元、17.84亿元和-6.29亿元（2019年同期，三家公司净利润分别为98.83亿元、71.14亿元和8.43亿元），同比均大幅减少，上汽通用五菱更是出现大幅亏损。

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不过，上汽大众与上汽通用两家合资公司，归母公司净利润合计达到86.9亿元，超过该集团净利润整体表现（83.94亿元）。这从侧面反映出，上汽集团对合资公司的依赖程度之深。
相比之下，上汽集团零部件板块华域汽车营收和净利润分别为536.2亿元和13.06亿元；上汽财务营收为88.79亿元，净利润则达到29.44亿元。虽然这两个板块表现差强人意，但也算填补了自主板块的亏损。
1~6月份，上汽集团营业成本为2463.88亿元，同比下降23.37% 。销售费用则大幅降低，从2019年上半年的274.12亿元，骤降至今年上半年142.77亿元，降幅达到47.92% 。
其中，广告宣传费为37.83亿元，同比2019年同期53.46亿元，降幅达到29.2%；运输物流费为58.51亿元，同比2019年同期81.08亿元，降幅为27.83% 。有意思的是，在销售费用其他一栏，则为46.42亿元，同比2019年的139.58亿元，骤减66.74% 。这也为上汽集团提升利润水平，做出了巨大贡献。

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在解释销售费用变动原因时，上汽集团表示，公司本期执行新收入准则，车贷贴息部分不再计入销售费用，直接抵减收入。值得注意的是，在一季报中，上汽集团销售费用为58.4亿元，同比减少55.95% 。