主业|【IPO价值观】主业营收占比超7成，中瓷电子毛利率持续下滑存风险( 二 ) 通信|器件|消息资讯|相关公司|价值观|

从报告期内的净利增幅来看，客户A的加入，在通信器件用电子陶瓷外壳产品的需求增长，也带动其业绩实现较大的提升。
应收账款过高，毛利率持续下滑
据招股书披露，应收账款期末余额分别为7053.14万元、1.13亿元和1.11亿元，占当期营业收入比例分别为20.55%、27.69%和18.83% 。

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中瓷电子表示，报告期内，公司应收账款余额随公司营业收入的增长而上升，主要系随着公司收入规模扩大，应收客户货款增加所致。
该公司同时表示，应收账款金额占营业收入比重相对较高。如果客户付款能力发生不利变化，很可能会造成公司的应收账款无法收回，形成坏账，严重的或将导致资金链断裂。
在应收账款不断上涨的同时，中瓷电子还面对着毛利率下滑的风险。

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据招股书披露， 2017年-2019年，中瓷电子的毛利分别为1.18亿元、1.27亿元和1.77亿元，毛利率分别为34.55%、31.27%和30.02% ，毛利率呈现持续下降的趋势。
值得注意的是，中瓷电子原材料成本占主营业务成本的比重皆为70%以上，占比较大。而公司毛利率下滑与原材料价格的波动也息息相关。

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据悉，电子陶瓷行业的上游行业主要涉及氧化铝粉、陶瓷粉料、氮化铝粉和稀土化工材料等资源类产业。受需求拉动及通货膨胀等因素影响，部分有色金属和化工材料的价格走高，对电子元件行业的产品成本构成一定的压力。
其中，氰化亚金钾价格变动最大。 2019年氰化亚金钾19.64万元/千克，相较于2017年的16.40万元/千克，每千克上涨了3.24万元，因此原材料价格的大幅度上涨会提高中瓷电子的经营成本，从而导致毛利率的下滑。
整体来看，随着5G通信技术的发展，通信器件所用的电子陶瓷外壳产品也将迎来增量期。作为中瓷电子的主营业务和盈利主力产品，在此需求趋势下，中瓷电子也将迎来红利期。然而，虽有华为、中兴等大客户的带动，其面临的应收账款增长和毛利率持续下滑等问题，依然是其闯关IPO路上的“绊脚石” 。（校对/Lee）