债务|蓝光发展发债5亿，称年内净负债率降至100%以内债券|地产|公司|中期票据|观点评论|蓝

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"三道红线"之下，房企降杠杆已成大势所趋。如今， "四川地产一哥"蓝光发展再度发债5亿"借新还旧" 。在这一资本操作的背后，蓝光发展聚焦主业"抛售"迪康药业，对外展现降杠杆的决心。
1、新发5亿债券
9月28日， "四川地产一哥"四川蓝光发展股份有限公司（简称"蓝光发展" ， 600466.SH）5亿元中期票据正式发行，起息日为9月29日，上市流通日为9月30日。
此前的9月25日，上清所披露信息显示，蓝光发展拟发行2020年度第二期5亿元，基础发行规模为5亿元，发行金额上限10亿元，为固定利率，将通过集中簿记建档的方式确定。
至于募集资金用途，蓝光发展表示，本期中期票据将全部用于偿还有息债务，即"17蓝光MTN001" ，到期日为2020年11月1日，发行规模为30亿元，拟偿还金额10亿元。
此外，截至债券募集说明书签署日（9月24日），蓝光发展及下属子公司项下待偿还境内直接债务融资及债券余额149.11亿元。
具体来看，包括短期融资券7亿元、中期票据63.8亿元、一般公司债券53.61亿元、私募债13.3亿元、资产支持票据11.4亿元。此外还有16.5亿美元债（约合人民币112.61亿元）。

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图片来源：企业预警通
作为"四川地产一哥" ，今年蓝光发展第14次、连续13年位列中国房地产综合实力百强，名列第21位；连续6年上榜中国十大最具投资价值上市房企，排名第4位。
2015年4月16日，蓝光发展在上交所完成重组上市。 2019年10月18日，蓝光发展旗下蓝光嘉宝服务(2606.HK)在港交所主板挂牌上市，构筑起"A+H股"双资本平台。
目前，大公国际对蓝光发展的主体长期信用评级为"AAA" ，评级展望维持稳定。华西证券研报指出，蓝光发展业绩稳健增长，优质土储资源充足，融资渠道多元，财务状况良好，全国化布局成效显著，维持公司'买入'评级。
对此，蓝光发展人士表示："信用评级上调有利于公司疏通债券类融资渠道，降低融资成本。 "
可以清楚地看出，今年上半年，蓝光发展发债的脚步加快。
先后发行7.5亿元公司债、4.5亿美元债和5亿元中期票据，并在7月发行办公物业类REITs资产支持专项计划10.65亿元和7亿元超短期融资券， 8月发行了8亿元公司债用于偿还债务。
蓝光发展人士告诉债市观察，公司上半年的融资成本较去年同期有较明显的下降， "7月，蓝光发行7亿元短期融资券，利率6.5% ，利率较去年下行90个BP；8月，蓝光发行8亿元公司债，利率7% ，利率较去年下行50个BP 。 "
在频繁发债的背后，蓝光发展的偿债问题受到关注。
2、年内降负债，聚焦地产主业
6月5日，上交所向蓝光发展发出《监管工作函》，对后者2019年年报提出了8大问题，其中涉及到资金偿付问题。
6月19日，蓝光发展回复上交所监管函，称未来公司将降低偿债压力，通过发新债还旧债的方式，兑付41.28亿元的标准化债券。
诸葛找房数据研究中心分析师陈霄告诉债市观察："通过发行新的债券来偿还即将到期的负债，在债券到期压力下，成为大多数房企的选择。 "
陈霄进一步分析道："借新还旧的行为，虽然短期内可以增加现金流，缓解一时之困，但是也使得债务规模难以下降。三道红线新规若实施后，房企有息负债规模将被严格管控，未来借新还旧或将难以维系。 "
据了解，近日监管部门出台房地产融资新规，设置"三道红线"控制房地产企业有息债务的增长。 8月20日，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，明确了收紧房企融资的"三道红线" 。