公募|信托参与REITs机会显现法律风险、估值体系亟待建立( 二 ) 基金|发展|转型|监管|信托公司|信托|基

“上述监管文件对信托行业利用制度优势回归本源、发展服务型信托、参与公募REITs具有良好的借鉴意义。 ”一位信托行业观察人士表示，按照文件要求，信托公司实施基础设施REITs需要有一套成熟的信息披露机制的构建，而这潜在的工作需要与文件主导的监管部门有充分的沟通和协调机制的建立。
谈及具体展业，一位信托公司从业人士介绍称， REITs展业前期需要与券商和公募基金公司合作，可以作为资产端或者资金端管理者开展合作，甚至可以资产资金双管旗下通过券商和基金公司作为桥梁开展业务。而公募REITs试点的定位，与之前规划的公募信托相对应，再加上信托本身具有私募性质，由此看来，拓展信托公司的业务条线，需要公募私募相结合，在产品市场定位和合规操作上需设立两套独立的运行模式，同时也可以借此打破以往专注私募领域的业务界限，极大拓展业务边界和业务领域。
法律风险、估值体系亟待建立
【公募|信托参与REITs机会显现法律风险、估值体系亟待建立】值得注意的是，信托公司布局REITs业务仍在初期阶段， 2016年上半年以前，境内发行的类REITs产品均是由券商或基金公司主导，直到2016年6月，中航信托作为原始权益人发行了“中航红星爱琴海商业物业信托受益权资产支持专项计划” ，成为境内由信托公司组织发行的第一单类REITs产品。随后的2018年，陕国投信托也开始发布“长秦8号迈科集团准REITs投资集合资金信托计划”系列产品。
在REITs试点相关工作启动后， 2020年9月29日，由华能信托担任管理人的“华能信托-世茂酒店物业权益型资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功发行，并在深圳证券交易所固收平台挂牌交易，该产品规模6.5亿元，期限20年，这也是全国首单由信托公司担任管理人的权益型类REITs 。
与成熟市场相比，目前的基础设施REITs交易结构和层级略多，交易规则有待进一步检验。 “试点方案依托现行法律框架，充分借鉴境外成熟市场实践，力求坚持REITs的实质。完善制度供给及相关政策安排是推动REITs市场长期健康发展的基础，同时税收政策也是REITs产生和发展的重要驱动因素。 ”李超表示，希望在现有的法律法规框架下，先进行公募REITs试点相关的工作推动、落地，下一步在法律框架和税收政策等方面进一步明确清晰。
对信托公司来说，在REITs业务开拓方面，如何建立一套有别于现有以私募为主导的业务体系为支撑，将成为必须突破的瓶颈。廖鹤凯直言，公募和私募的运行方式有很大的不同，如果两套体系并行，以目前大多数信托公司的组织架构和人员构成来看，还无法完全驾驭。 REITs的构建按照现有的规划需要不少跨界人才的支撑，特别是对于信托公司来说涉及全新的政策判断、新业务的法律风险把握、切实可行的估值体系的建立、REITs投资项目管理人才队伍的构建、适应面向公募的高效透明的信息披露制度的构架等现实问题需要解决。
北京商报采访人员孟凡霞宋亦桐

公募|信托参与REITs机会显现 法律风险、估值体系亟待建立( 二 )

公募|信托参与REITs机会显现法律风险、估值体系亟待建立( 二 )