产品|揭秘工行代销鹏华资管产品“全线违约”：疑似嵌套，期限错配所致！鹏华|产品|全线|资产|期限|管理|兑付|

_本文原题为 揭秘工行代销鹏华资管产品“全线违约”：疑似嵌套，期限错配所致！
违约与打破刚兑是金融市场再正常不过的现象。但工行与鹏华资产互相推诿客户管理责任和信息沟通义务，以及对非标资产借新还旧期限错配产品模式，甚至是对投资者处置方案，都让工行代销鹏华资管产品“全线违约”的事件显得非比寻常。

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10月9日，有社交媒体用户爆料，鹏华基金子公司鹏华资产管理有限公司（简称“鹏华资产”）作为管理人、工商银行代销的“鹏华聚鑫“系列已出现兑付困难。而根据相关媒体报道，该系列多款产品出现“全线违约” ，总涉违约金额或超过20亿。
老虎财经从相关知情人士获悉，确认该产品目前已经处在与投资人“和解补偿”的最终阶段。工商银行则以仅能兑付50%本金为由，迫使投资者将半数产品转换为相当于原产品本金48%的一年期理财产品以及原本金2%的一年到期收益。
而根据老虎财经综合各方信息显示，鹏华聚鑫系列产品疑似为工行代销的资金池类产品。该产品存在疑似嵌套投资不明底层资产与期限错配的情况。而“踩雷”的投资者，实际上是这场击鼓传花游戏的最后“接盘侠” 。
代销鹏华基子产品“暴雷”
据悉，鹏华聚鑫系列系鹏华基金旗下基金子公司鹏华资管所发行的资产管理产品，该产品为固定收益型，银行提示风险等级为PR3 ，与标准化债券型基金风险趋同，产品为100万起投，期限为6个月，发行方式为滚动发行，业绩比较基准为4.1% 。
根据一位鹏华聚鑫投资人向老虎财经透露，该投资者于2020年1月签订鹏华聚鑫1号资产管理计划购买协议，并于此后2月中旬完成打款。该投资者指出，客户经理向投资者推荐前述产品时，曾向客户口头承诺约4%的年化收益。
而在兑付危机出现后，根据该投资者描述，工行方面对“鹏华聚鑫”系列投资者表示，如按照目前的产品清算进度要求清算，投资者仅能获得相当于本金60%的返还。
此外，前述投资人也向老虎财经表示，该产品一大部分投资者并非为工商银行私人银行客户，绝大部分投资者投入金额都较小。
虽然央行早有严令禁止产品推介过程向投资者宣传“保本保息”以及遵守投资者适当性原则。但阳光底下没有新鲜事，保本保息的措辞在投资者实际接触银行客户经理推荐的过程中屡见不鲜。
而尤其值得注意的是，前述工商银行产品从投资者购买到出现兑付问题，前后仅仅相隔半年时间，违约显得过于迅速。
根据投资者提供的产品说明书显示，该产品为一般基金子公司披露的产品“范式合同” 。而对于投资方向上的描述，该合同也仅列举了股票，债券，资管计划等标准化产品范畴，其并未揭露底层资产来源。
产品或涉多层嵌套，期限错配
【产品|揭秘工行代销鹏华资管产品“全线违约”：疑似嵌套，期限错配所致！】根据中国证券基金从业协会的备案信息，鹏华资管于协会备案的“聚鑫”系列产品合计多达28只，包括聚鑫1~25号，聚鑫A、聚鑫B和聚鑫C 。而前述投资者购买的鹏华聚鑫1号资产管理计划早在2015年1月便完成备案，其他27只产品亦早在2017年7月19日前完成备案。
而根据鹏华资管官方网站披露的数十款产品的信息， “聚鑫”系列16号， C系列产品成立日期均在2017年之前，而“聚鑫”1~15号，聚鑫A ，聚鑫B或均早于2017年。
毫无疑问，工行所代销的鹏华聚鑫系列，实际为银行“短贷长投”的类资金池型产品。而由于资管新规带来的限时整改压力，或加之产品自身出现底层资产兑付危机，导致产品兑付压力短期淤积暴雷。
根据此前版本的《资管新规》，未来各类理财产品将不得利用“刚性兑付” ， “借新还旧”等方式，对到期期限较长的资产进行“削峰填谷”式的“期限错配”投资。此外，对于投资与底层资产为非标资产的理财产品，理财产品的期限必须长于或等于非标产品期限。