券商|A股证券分析师的三岔口( 五 ) 证券分析师|券商|工作|研究行业|首席|

李超算了下，他每年要路演1000多场，平均每天3-4场，地点集中在北京、上海、深圳、广州和香港。 “客户时间观念比较强的，一般会严格按照约定的时间开始和结束，比如在香港路演，有时一天能安排8场，由于香港的机构大多集中在中环，距离较近，每场路演之间预留15分钟即可， ”李超介绍。
李超无法精准量化路演的时间占据自己工作时间比重，对他来说，随时随地都在做研究，他要充分利用飞机上、高铁上、出租车上、汽车上的时间来思考和写作。由于时刻紧跟市场节奏，他可以及时就市场动态发表观点。他要求团队人员也随时随地保持高速运转和积累的状态，如此，做路演或报告就不会成为一种工作任务。
过去在政府机构做研究，基于严谨原则，也许为了减少出错概率，研究员可以尽量减少做判断或者不做判断。卖方研究不一样，市场需要卖方研究员时刻做出短、中、长期的判断。例如股市突然大跌，投资者一定会追问原因，宏观研究员依然需要给出解答，尽管宏观经济形势不可能在一两天内出现大的变化。当然，也有以险资机构为代表的投资者让宏观研究员预测未来30年的油价情况，因为保险机构负债久期较长，可长达数十年，而油价是影响长期通胀的重要变量。李超知道， 30年大周期的判断，短期难以得到有效验证，不过他依然会为投资者提供严密的推理逻辑，从经济增长、未来经济潜在增速、资本回报率等视角出发，探究实际利率走势；从通胀角度亦有其逻辑，例如页岩油、页岩气的技术革命，带来能源替代，所以尽管短期看，油价会受到一些因素如中东政治局势的影响而上升或下降，但是从长期来看，油价趋向于下降趋势。
由于需要高频率对不同的人输出同样的观点，一些初入行的分析师往往自嘲是“人肉复读机” 。李超则认为，在研究中不断加入“人”的因素，在与人的交流中不断成长，是卖方研究与自然科学、纯粹理工科研究的另一大不同。
资本市场研究涉及的知识体系丰富，兼具科学、社会学乃至艺术。行业研究之外，还需要关注宏观与策略，后者则重点研究社会经济行为，其中， “人”的因素是重要影响。人的预期、自我实现、自我强化等，存在一定的规律同时又复杂多变。股市策略，研究的是对未来的预测和相应的对策。面向未来，人们会不断遭遇各种变量，这些变量成为某个阶段影响行情的主要矛盾，仅过去半年，影响全球资本市场的就包含了新冠疫情、石油危机、货币政策、流动性危机等复杂变量。
路演环节构成了卖方研究完全不同于其他研究的重要链条，这是卖方研究员能够实现快速成长的重要催化剂。
路演时，投资者观点与自己对立是常有的事。李超看来，这是正向的好事，因为如果市场观点高度一致，则没有了预期差，意味着投资机会有限。遇到观点相左的客户，他会与对方展开观点讨论，李超一般坚持从自己的逻辑去阐述问题，在论证的过程中，互相寻找对方的逻辑漏洞。由于事情还未发生，博预期差的过程中，存在较大的容错率，大家的研究结果常可快速被市场验证。李超也会在与人的交流中不断修正和完善自己的逻辑。
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荣耀、质疑与争议
2010年，周金涛从长江证券跳槽到中信建投证券，担任研究负责人。周金涛1998年从南开大学硕士毕业后加入渤海证券做证券研究员，后跳槽至长江证券研究部做策略研究，每天在瞬息万变的资本世界捕捉信息、做出判断。他擅长结构分析和周期演绎，他有个“涛动周期理论” ，利用不同经济周期的叠加和共振预测未来，曾经成功预测2008年全球经济衰退，被人称为“周期天王” 。圈内流传，他还喜欢京剧、瓷器，热衷新潮的服饰和古董收藏。
加入中信建投证券后，周金涛继续从事宏观策略研究、完善周期嵌套理论， 2008-2012年，周金涛连续5年被评为新财富策略研究最佳分析师。同时，他还全面改造了部门研究体系和研究方法，并开始带领中信建投证券研究所全面转向对外服务。