云锋金融|选对行业是关键，全球大买方普遍看好A股( 二 ) 了解全球宏观、金融市场深度解析关注云

1.基础设施法案将是2021年两党政府的首要任务，其中还可能包括大量资金来改善美国的技术基础设施，如宽带接入和第五代[5G]无线技术，而技术是许多潜在的选举后政策变化的前沿和中心。
2.由于COVID-19大流行暴露了全球供应链的许多弱点，特别是在卫生保健部门，富兰克林邓普顿预计工业和制造业等其他部门将继续向美国的终端市场消费者靠近，进而促进就业增长。
A股
东方汇理认为中国资产吸引力会持续存在，中国强劲的经济复苏正在成为增长的引擎。
施罗德同样看好A股， A股表现强劲并不会阻止投资者继续在A股寻找有吸引力的机会。在相对较好地做好新冠疫情防控后，中国回到某种程度的常态；偏好最有能力从长期增长趋势中受益的公司，包括电动汽车，以及受益5G和自动化的工业。
行业上，惠理（ValuePartners）看好一些由本土消费驱动的企业及板块（如消费升级、互联网/电子商贸、教育和医疗保健等），因其受疫情的影响较少，这些板块表现相对领先。具体分析如下：
1.中国的宽松政策（如增加财政支持及量化宽松）能有效应对疫情冲击， 2020年第二季数据显示盈利已见底回升，随着经济复苏进度加速，盈利预期或将进一步上调。
2.美联储近期释放更为鸽派的信号亦利好股市，相信在美联储目前的政策立场下，将不再推出预防性的紧缩政策。中国从疫情中率先复苏，在全球流动性充裕的环境下料将吸引外资流入。
3.新冠疫情无疑将持续影响未来环球市场的运作模式，特别是电子商贸、互联网和物联网等，预料一些行业将受到更大冲击，例如零售、物业租赁、公用事业和银行。
新兴市场/亚洲市场股市
普信不看好美股，看好新兴市场股市。因为过高的相对估值和美元的潜在疲软已经为美股以外的股票市场带来了诱人的多元化机会。同时，普信告诫寻求保持目前技术风险敞口的投资者可能要考虑将其非美国股票配置向新兴市场倾斜。
荷宝认为新兴股票市场估值有吸引力。 CAPE（周期调整市盈率）等常用相对估值方法指出，新兴市场的大多数国家的估值相对有吸引力。
具体到国家和地区，施罗德认为，亚洲尤其是中国、巴西和墨西哥存在投资机遇，但需保持谨慎，找到在经济下滑的情况下遭受冲击较小的市场领域。
施罗德认为，如果财政支出继续增长，经济复苏到正常水平，新兴欧洲股票可能会强劲反弹。预计全球经济持续复苏的前景以及大流行病的退出将推动欧洲新兴股票的复苏；欧盟复苏基金将于明年下半年开始分配，这种利好的大部分仍未反映在股票市场上。
债市观点
信安轻微超配债券，主要考虑到：
1.央行承诺提供流动性并落实资产购买计划，市场流动性充裕；
2.美联储新货币政策框架修订了通胀目标，鸽派倾向或预期利率在未来维持最低水平；
3.全球实际利率处于负值，吸引资金进一步流入公司债券。
路博迈（NeubergerBerman）看好信贷市场。投资者需要一种新的持久收益投资方法，这种新方法侧重于信贷，优先考虑灵活性和自下而上的基本原则。信贷市场的灵活性使投资者能够在周期期间以及混乱时期寻找经风险调整最具吸引力的收益率。而对基本面分析的强调，有助于在投资组合的质量和收益之间取得平衡。
普信认为美国国债仍然是一种有效的分散投资工具，可以对冲公司债券等风险资产的重大抛售压力。同时，赞成维持30年期国债的敞口，以此作为一种下行风险管理方式，以防止急剧的抛售导致信贷利差迅速扩大。普信继续看好可能受益于周期加速的领域，包括美国小型股和新兴市场(EM)股票，以及新兴市场债券和高收益债券。
安本标准（AberdeenStandard）认为高收益债存在潜在的价值机会。高质量、低收益的CCC级可以成为当前收入和潜在资本增值的良好来源，但是必须进行严格的信用分析，以避开那些陷入困境的公司。