邱菡华|未来10倍大牛股（002946），下一个伊利股份！正在崛起的食品巨头在以前的文章里

在以前的文章里，讲到了渠道的重要性，那么大家猜猜看，最依赖渠道或者换个说法，渠道可以作为护城河的行业，是什么行业？
我认为，鲜奶可能是一个。
因为这和鲜牛奶本身的特性有关，就是那个鲜字，大家想想看，伊利蒙牛这种全国性的大品牌，卖的更多还是常温奶，低温奶基本是卖不过本地品牌的。而且每个城市，基本都有一个当地的奶巨头。
比如重庆的本地品牌是天友、沈阳的是辉山、北京是三元、四川是华西、宁夏是夏进、湖南是南山.....
你随便去一个小卖部或者超市，看看他家的冰箱/冷柜，本地品牌低温奶的数量大概率秒杀蒙牛、伊利。
大家看看伊利、蒙牛近些年来的增速，不难发现，常温奶市场已经十分饱和了，他们的增速已经很慢很慢了，但是低温奶市场可远远还没有饱和。
一是地方性奶企过于分散，各自独立，二是城乡居民可支配收入提高，消费升级。看看下图，不难发现，近些年来，低温鲜奶快速增长，而且越涨越快，这背后，就意味着巨大的机会。

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谁要能整合各地占山为王的当地品牌，并尽可能让他们发挥协同效应，今后很可能成为一家比伊利、蒙牛更牛逼、更伟大的公司。绝对的，又是一个千亿级别的公司！
新乳业就恰好在做这样的事情。
01公司介绍
新乳业其实就是新希望乳业，对，和养猪的那个新希望是一家子， 2002年之前，新乳业属于新希望的一份子。新希望集团从2002年开始，看到了鲜奶这个巨大的市场，于是开始一系列买买买，先后收购了四川华西、杭州双峰、河北天香等10余家地方性奶企。
但是，收购之后，并没有达到集团想要的1+1>2的效果，反而在2002年到2007年的短短六年时间，造成高达6000万的亏损，忍无可忍的新希望集团把新乳业赶出了家，单独运作。
想想也很正常，首先，那时候正好是低温奶崛起的时候，还不到鲜奶发展的黄金时期，其二，并购来的都是地方国企，而且分布在全国各地，你怎么搞？
2010年，新乳业换了一个总裁，开始对收购来的各个地方“政权”进行改革，而且，更坚定的走“鲜”的战略，并且总结了之前的教训，形成了一套新的并购方法论。
后来，公司逐渐好转， 2015年起，又开始了新一轮的收购。
踩过大坑、懂得反思的企业是不一样，自此之后，公司收购的企业整合效果就很好了，而且走出了一条极具特色的“1+N''战略模式，也就是，尽量保留被收购公司的原有团队和品牌，然后利用新乳业对并购的企业进行赋能，最大限度的提高资源整合效益。

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自此以后，新乳业旗下的品牌成了下图这个样子：

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有一个大集团在上面协调，旗下的小弟保留自己最大的主观能动性，不得不说，这个战略高明，比如，公司在2012年做的“成都记忆”酸奶大获成功后， “杭州记忆”、“南京记忆”等地方新希望低温酸奶立刻跟进。
02财务状况
在对公司2019年年报进行点评时就讲过，公司财务状况十分糟糕，经过上半年疫情一摧残，目前看来更糟糕了。
整个上半年公司资产负债率66.53% ，短期借款更进一步17.51亿，一年内非流动负债1亿、长期借款近3个亿，与此同时，公司仅有5个亿的现金和3个亿的理财产品。
整个上半年，利息费用就有3400万，上半年利润也才7000多万，可见公司的负债包袱有多重。