正川股份|3天急吐30%，年内暴涨500%的大牛股怎么了？牛股|股价|减持

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把时间拨回到两天之前，截至本周三，正川股份刚刚在一个月内大涨近100% ，股价从46元低点翻倍增长，一度升至103元（人民币，下同）。再往前推，今年5月到8月，它更是累计暴涨超500% 。如此惊人表现，谁也不能不承认，这只股票堪称牛股中的牛股。
然而，继周三尾盘6分钟暴跌17%、昨天10%跌停后。今日，正川股份依然跌势不停，截至收盘跌近8% ，报72元。开盘10分钟成交即超2亿元后，全天成交额高达12.3亿元，最新总市值约109亿元。三日以来，已累计下跌逾30% 。
好好的一只牛股，从大涨到大跌，其中到底发生了什么？
小小玻璃瓶引发的大涨
先从正川股份的主营业务说起。作为一家主营药用玻璃管制瓶生产的企业，虽然被列入疫苗概念股之一，但正川股份前期并未明显受益于新冠疫情的全球蔓延。今年年前5个月，正川股份累计跌了6% 。其股价真正插上起飞的翅膀，是从一则“新冠疫苗存储玻璃瓶产量不够”的消息发酵开始的。
4月30日，牛津大学医学院教授JohnBell在接受BBC采访时提到：“目前全球只剩2亿个疫苗玻璃瓶了。 ”而仅强生公司一家就有2.5亿小药瓶的需求。英国惠康基金会主席Jeremy Farrar也表示，现在正爆发玻璃瓶短缺危机。即使新冠疫苗研制成功，数十亿人仍可能难以获得。
受到这一消息影响， A股医用玻璃概念迅速走强，市场热情迅速向正川股份蜂拥而至。 5月6日到8月3日，在短短62个交易日内，正川股份累计暴涨520% ，股价从最低点的14元一度冲破百元关口，涨至最高点的108元。
问题来了，这么大的涨幅，对于正川股份来说合理吗？
其实，全球疫苗玻璃瓶的短缺，对公司来说并算不上太大利好。
实际上，这种疫苗玻璃瓶指的是中性硼硅药用玻璃，由于技术门槛较高，一直被德国肖特、美国康宁、日本NEG三大企业垄断。其中只肖特公司就收到了10亿个小药瓶的订货需求，是其今年生产能力的两倍。
从2020年中报来看，正川股份的主营业务确实是药用玻璃管制瓶。但正川股份所生产的大多是普通硼硅玻璃及低硼硅玻璃。根据公司公告，目前正川股份的中硼玻璃产品尚处于技术研发和升级阶段，在公司产品结构中占比较低。
数据来源：IFinD（下同）然而，市场的炒作情绪显然太过旺盛。即使正川股份之后一再重申，目前尚未接到相关批量采购订单，仍然无法阻止股价的一路蹿升。那么，公司的业绩能够支撑如此之高的股价吗？
业绩三年连降，估值一路飙涨
8月19日，正川股份发布了2020年半年度报告。数据显示，上半年公司营收2.6亿元，同比下降4.5%；归母净利润3492万元，同比上升9.2%；扣非净利润3048万元，同比下降3.7% 。 2018年至2020年，公司营收不断下滑。
环比来看，第二季度在总成本由第一季度的1.2亿元下降到0.97亿元的情况下，营收和净利润分别下降23%、16% 。另外，三年以来的毛利率分别为32%、29%、27% 。净利润率分别为16%、14%、12% ，表明公司的盈利能力也在逐年下滑。