确幸股票|新品种带动业绩增长，恩华药业进入投资的击球区：管制行业格局好( 二 ) 作者：御风求稳恩华药业产品再梳理恩华

瑞马唑仑有2家，人福是原研药的国内授权独家代理，预计年底能获批上市；恒瑞是钻了原研药的专利漏洞，自己做了一个Mee-two的创新药，目前已经上市。目标是替代全麻的头号药品丙泊酚和恩华的老三样之二咪达唑仑，但副作用方面还存在争议。预计市场空间20亿。
磷丙泊酚属于丙泊酚的一个衍生药品，人福是原研药国内的独家代理，目前还在申报生产，主要定位是插管手术麻醉。预期市场空间15亿。
吸入式全麻，主要药品是七氟烷，市场空间约20亿，恒瑞是这个领域的领先者，市场份额66% 。恩华、人福都没有生产。其他全麻产品都不是市场主流，三家公司都没有涉及。
局麻产品量大价廉，没什么意思，三家公司也都没有涉及。
这一块总体看，全麻药品，恩华是固守依托咪酯基本盘，未来主要是自然增长。恒瑞除了七氟烷继续做大外，艾司氯胺酮、瑞马唑仑两款新药是未来增长的重点。人福则是瑞马唑仑、磷丙泊酚两款新药的拓展是未来的重点。
下面再看看麻醉辅助药，主要用于手术中、手术后的镇痛，以及癌痛等需要镇痛的领域。

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麻醉镇静药品的头牌是右美托咪啶，约20亿市场空间。恒瑞是老大，恩华本来是老二，但是扬子江首家通过一致性评价，逆袭成为老二，恩华现在屈居第三。后续有13家公司都在做一致性评价，竞争异常激烈。估计无论是恒瑞，还是恩华，在右美上都不太会有更大的发展。
咪达唑仑是恩华的另一个老三样根据地。市场空间4亿左右，市占率差不多95% 。这一块，如果新药瑞马唑仑能够取代，后续市场空间可能会逐步萎缩。但新药的推广效果尚需时日，暂时市场份额无忧。
戊乙奎醚也是个小众药，只有恩华和复星医药在做，对整体收入没什么显著影响。
麻醉镇痛药，头牌是地佐辛，二类精神药品，市场空间50亿以上。目前是扬子江独占，但是南京优科已经获得生产批件，恩华预计年底也能获得。这可能是恩华后续发力的一个重大的增长点。但是地佐辛也存在不少不确定性，一个是医保把地佐辛逐步剔除，另一个是人福的创新药纳布啡可能存在对地佐辛的替代性。
芬太尼系列，市场空间50亿以上，包括瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼、芬太尼，是具有最高行政壁垒的管制麻醉药品。在这个壁垒里面的玩家，是最令人羡慕的，而人福是这个领域的绝对王者，是唯一一家能够提供全线芬太尼产品的厂家，且都占据90%以上的份额。恩华是一个潜在的有力竞争者。前期由于缺少舒芬太尼、阿芬太尼的批件，导致恩华的学术推广受限，市占率很低。但是这两个批件，预计年底和明年会陆续拿到，恩华将成为这个高壁垒领域第二个人福，未来巨大的芬太尼市场有可能会从人福的独角戏演变成二人转。
羟考酮也是一个重要的管制麻醉药品，市场空间18亿，目前是外资萌蔕独占。恩华正在申请批件，有望年底拿到批文，这会是恩华另一个有望获得高速成长的领域。
吗啡类药品中，有三个值得关注的药品，二类精神药品纳布啡，管制麻醉药品氢吗啡酮，创新药M6G 。纳布啡是人福的独家产品，刚刚纳入医保，正在快速放量，疗效与头号镇痛药地佐辛类似，有望大量蚕食地佐辛的份额。氢吗啡酮也是人福的独家产品，疗效优于吗啡，刚进医保，正在快速放量。 M6G是吗啡在人体内的活性代谢物，疗效、副作用均好于吗啡。目前恒瑞正在III期临床，人福正在I期临床。
布托啡诺是恒瑞独家的老药，二类精神药品。目前也有不错的表现，销售5亿以上。
这个领域我觉得还有一个可能的爆款，就是创新药TRV-130 ，由美国Trevena原研，恩华是国内的独家开发商。 TRV-130是全新机制的管制类麻醉药品，效果类似吗啡，但是安全性、耐受性更优， 2016年获得突破性疗法认证， 2020年6月在美国上市。恩华目前正在国内做I期临床，预计会因为国外已上市，而大大加速国内的上市审批进程，预计国内销售能超过15亿。