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资本债券发行结构与银行业资产分布结构、不良贷款分布结构不匹配 。 中小银行资本债券发行占比明显低于其资产和不良占比 。 截至2020年二季度末 ， 我国银行业资产分布结构为：大型商业银行占比40.7% ， 股份制商业银行占比18.0% ， 城市商业银行占比12.8% ， 农村金融机构占比12.9% ， 其他类金融机构占比15.6% 。 截至2020年二季度末 ， 我国商业银行不良贷款分布结构为：大型商业银行占比37.4% ， 股份制商业银行占比18.9% ， 城市商业银行占比16.1% ， 农村商业银行占比26.9% 。

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与去年相比 ， 中小银行二级资本债发行比例下降 ， 城农商行合计从22.2%降至13.4% ， 发行规模减少了53% ， 降至703.8亿元 。 股份行二级资本债发行比例则大幅提升 ， 从20.2%升至32.4% ， 发行规模1700亿元 ， 创历史新高 ， 较去年增长了42% 。 不过今年中小银行永续债发行速度加快 ， 城农商行永续债发行规模达到688亿元 ， 而去年仅为146亿元（全部是城商行） ， 发行比例从2.6%升至14% 。 在中小银行深化改革和资本补充步伐加快的背景下 ， 相关政策支持取得了一定效果 ， 但中小银行利用资本债券补充资本的改善程度仍然有限 。

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三、发行利率普遍下降 ， 大行成本下行尤为显著 ， 中小银行相对有限
受益于无风险利率整体下行的环境 ， 最近两年商业银行资本债券发行利率呈明显下降态势 。 截至10月23日 ， 今年发行的债项评级为AAA级、AA+级、AA级、AA-级的二级资本债平均发行利率分别为3.99%、4.38%、4.72%、5.12% ， 分别较去年下降31.88、26.08、40.99、40.73个BP 。 而债项评级为A级的二级资本债发行利率最近两年并未下降 。 数据显示 ， 高评级二级资本债发行最多 ， 2020年以来 ， AAA级、AA+级发行规模占比达95% 。 其中 ， 高评级主要来自国有行、股份行 ， 两者全部是AAA级；低评级主要来自农商行 ， 评级多为AA-级及以下；城商行评级则多数分布在AA-至AA+之间 ， AA级最多 。

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从银行类型来看 ， 由于评级高 ， 国有行、股份行资本债券发行利率明显低于城农商行 。 不过各类型商业银行二级资本债发行利率均呈现下降态势 。 截至10月23日 ， 今年国有行、股份行、城商行、农商行发行的二级资本债平均发行利率分别为3.90%、4.08%、4.63%、5.12% ， 分别较去年下降44.60、24.88、34.30、27.27个BP ， 其中国有银行下行尤为显著 。 与2018年相比 ， 农商行发行利率下行幅度仅54.94个BP ， 明显低于其他银行 。

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不过值得注意的是 ， 今年国有行和股份行（相当于高评级）二级资本债的发行利率经历了明显的上行过程 ， 平均利率从上半年3.36%升至下半年的4.19%；而中小银行二级资本债发行利率则平稳下行 ， 平均利率从上半年的4.86%降至下半年的4.79% 。

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