股市|谁当美国总统，股市说了算？( 二 ) 约翰·肯尼迪

当然这个周期没有那么固定，有时候牛市长些，有时候熊市长些。但根据美国长期股市数据来测算，这种理论基本上成立。
1900年至2015年，总统任期的第1年和第2年的平均收益率分别为8.1%和9.0% ，第3年和第4年的平均收益率分别是19.4%和10.9% 。
在赫希的基础上，有人研究发现这种周期性现象也出现在美国总统身上。
历史统计数据显示，共和党任期内的股市表现大幅跑输民主党。
在1927-2015的近90年中，民主党总统执政时期的股市超额回报（减去无风险国债利率）为每年10.7% ，而共和党总统的回报只有年平均-0.2% ，二者差距将近11个点。
其中，最佳股票累积回报率最高的总统是威廉?克林顿，接近210％；最糟糕的是小布什，接近-40％。
按照这个规律，美国股民似乎更偏向拜登。
一般而言，共和党主张的“大市场、小政府、少管制” ，从理论上来说都应该是促进经济增长的，难道发达国家的经济和股市也是脱钩的？
实际上，共和党任期内的经济表现也是跑输偏重“高税收、大政府、多福利、多管制”的民主党。
二战以后的数据显示，民主党治理下的主要经济指标，都显著优于共和党。
从杜鲁门第二任期开始，也就是1949年，到奥巴马的第一任期结束，美国实际GDP年增长率平均值为3.33% ，在七个民主党和九个共和党总统任期内分别为4.33%和2.54% ，前者明显好于后者。
和经济现象的难以解释不同，股市和总统之间存在着明显的逻辑。
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政治周期理论
每一次民主党上台执政之前，美国经济一般都是处于比较糟糕的状况，有记录以来无一例外。

1932年，富兰克林·罗斯福·赫伯特在大萧条时期的总统选举中以压倒性的优势战胜赫伯特·胡佛；

1960年4月开始的经济衰退期间，约翰·肯尼迪以微弱优势击败理查德?尼克松当选美国总统；

1976年，吉米·卡特击败杰拉尔德·福特，当时美国刚刚经历了1973-1975年的痛苦衰退，失业率和通货膨胀率都很高；

1992年，在经历了1990-1991年的经济衰退后，比尔·克林顿击败了老布什；

2008年，金融危机初期，奥巴马击败了约翰·麦凯恩。

因此，这个时期的选民“不安全感很强” ，投资者“规避风险”的愿望也相当强烈。
民主党，意识形态偏“左” ，增税、加强政府管制的预期，加上对经济形势的担忧，股民避险情绪升温，具体来说就是明显的减仓动作，同时也意味着在投资股票时，他们希望获取风险更高的补偿。
从短期视角来看， 1900年至2015年间，共和党与民主党胜选后，标普500指数一个月平均涨幅为3.2％、-0.2％，共和党胜选后的美股短期表现的确更强。
但从整个执政期来看，民主党执政期内美股平均表现要强于共和党，民主党人执政期内的美股平均年化收益为7.5% ，共和党为4.4% 。在剔除胡佛总统（大萧条期间美股年化收益为-27%），共和党任期内的美股平均年化收益为6.4% ，同样低于民主党。
由于民主党通常是在经济衰退和股市崩溃之后上台，股市崩盘后，股票的未来预期回报最高，而他们任期内的经济数据是要好看得多的，所以当不确定时期过去后，股票市场通常会反弹、价格飙升。
最后我们看到这样一个现象：民主党任期内，投资股票更赚钱。
这其中存在着一个有意思的政治周期：共和党当选——经济变差——投资者避险情绪增强——减仓股票，股市下跌——股票估值下降——民主党当选——经济变好——投资信心增强——股市上涨，超额收益增加。
换句话说，在民主党胜选之际，就是一次绝佳的抄底机会。