上市公司|“5亿元就能控制一家上市公司！”借壳上市“不香了”？背后原因是...( 二 ) 借壳上市|IPO|注册制|a股

投资人在社交平台谈论相关资产借壳上市的传闻，但亦有投资人泼冷水， “股东为何不将资产独立IPO？”
二级市场的情绪与一级市场的冷淡形成“剪刀差”效应，这对于二级市场投资人而言显然不是好事儿。
“过去两三年排队的，现在只要几个月， IPO的门槛大幅降低， IPO的流程周期大幅缩短， IPO的成本也大幅降低，借壳买壳已经毫无价值了。 ” 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向21世纪经济报道记者表示。
华泰证券董事总经理劳志明在一篇文章中指出，一个企业想借壳成功，必须要被砍五刀：第一刀是IPO的硬性门槛条件，第二刀是放弃IPO而接受稀释成本，第三刀是企业必须有足够的规模，第四刀是交易利益平衡，第五刀是监管批准。
一名投行并购人士也向记者指出，如今，随着注册制下IPO迅速推进，借壳的优势变少，劣势增多，市场对于借壳的意愿也在降低。
“首先要花钱卖壳，其次还有股权稀释的问题，此外，相比IPO ，借壳还有三年业绩承诺。 ”
但是类似上述企业一般，备受炒作的壳公司却仍屡见不鲜。
“一些散户依然还是在炒这些壳概念，小盘股概念，二级市场的人还没有充分意识到其中的风险。 ”上述投行人士指出。
董登新则认为，二级市场已经意识到变化。
“对于垃圾股，股民已经在用脚投票了。我们可以看到一元退市的企业数量现在已经大幅增加。买壳借壳的时间周期比较长，比方说需要半年或者更长时间，而一元退市标准触发后20个交易日就退市了，而且注册制下也不能重新上市，现在借壳上市买壳上市的难度风险成本都非常高。垃圾股退市前除了股东方可能会投机炒作拉一下股价，大多数股民都在用脚投票了。 ”他认为。
在危险的炒作中，亦有一些良性信号开始浮现。
产业协同趋势
2018年以来的国资纾困大潮是促成一众控制权转让的主力军。与此前各地国资倾向于纾困属地企业相比，这轮纾困行动逐渐出现新风向：更多地驰援异地民企。
“国资收购更多地看重产业协同。 ” 尹中余认为。
这种风向也带动整个资本市场出现新趋势。
根据21世纪经济报道记者了解，多地深化国企改革明显提速，且此前所制定的国有资本证券化率目标截止年正是2020年。
例如，北京力争国有资本证券化率达到50%；山东确定省属上市公司将达38家，资产证券化率超过51%等。
从提高证券化率、推进国企改革等角度考虑，各级国资显然更有动力、有实力介入上市公司的战略布局。而在壳市场走冷之下，资本有了更多选择，产业协同成了重要的考量因素。
“我们之前做的一个国资异地收购案例，就是考虑到产业协同。现在注册制上市这么快，退市率这么高，没有产业的空壳基本上已经无人问津了。 ”前述并购人士告诉记者。
本期编辑刘巷