管理|对话方正富邦CIO崔建波：如何避险和寻优？行业|市场|基金|时代|时代周报|基金|新

时代周报采访人员苏长春
今年6月，公募权益老将崔建波突而转会方正富邦基金管理有限公司（下称方正富邦）出任首席投资官（CIO）的消息，引发业界关注。
日前，这名有着长达10多年公募经验的老牌基金经理在接受时代周报采访人员采访时对自己的投资风格进行了诠释。
“自己的投资风格，这么多年本质上没有发生太大变化。简言之，首先是自上而下的看清市场全貌，进而再通过各种指标及数据去分析行业和公司价值，并不断进行比较，最终挖掘出最优投资标的。 ”崔建波表示。
【管理|对话方正富邦CIO崔建波：如何避险和寻优？】在崔建波看来，好的投资并非仅是单纯的看好一只股票，静态的长期持有即可，而是需要不停地动态的思考和研究，才能在变幻莫测的市场环境中，不断完善自己的组合。
避险与寻优
在近年来以结构性行情为主的A股市场中，主动权益类基金经理投资方法论愈加集中，即强调投资经理的选股能力，而较多的基金经理也普遍基于自上而下的分析框架来进行投研。
“这些年价值投资越发的脱颖而出，因此强调对企业成长性、基本面的深入调研能力，因此目前自下而上的方法论占了上风，强调对个别企业的深入研究跟进。 ”北京一家大型券商基金分析师表示。
崔建波却是少有的特立独行者。据其介绍，他长久以来一直坚持自上而下的投资风格。崔建波告诉时代周报采访人员， “自上而下的好处是，可以让我们避免站在错误的方向上。 ”
Wind数据显示， 2011年，上证指数全年跌幅达21.68%,同期，崔建波所管理的新华泛资源优势灵活配置混合型基金，当年净值仅下跌9.46% ，在2011年取得了偏股型基金业绩排名第三的成绩。
“为什么要自上而下的把市场看清楚？除了找机会之外，更多是要判断出系统性的风险，然后回避。 ”崔建波说。
在崔建波看来，基金经理管理10亿元规模产品，与管理100亿元规模时的情况会截然不同，后者控制回撤的难度要大许多，极其考验基金经理对市场把握的前瞻能力，特别是对系统性风险的研判。
崔建波表示，当宏观经济、货币政策、市场估值水平、外部环境，这四条或者大部分都集中指向一个负方向的时候，就需要格外警惕。而当自己一旦预判市场可能出现系统性风险时，便会及时降低仓位，如果是管理绝对收益策略产品，甚至会选择空仓。
但其同时也强调，自己往往会多维度审视，尽量把所有的因素考虑清楚，不是仅关注一个变量就轻易下决定。
除了自上而下的观察市场机会，崔建波还较为重视研判背后的逻辑和依据。
他指出， “不管是宏观也好、微观也罢，都需要有一个非常明确、清晰的判断标准，判断的基础就是透过大量的数据和信息，进行研究和分析，最终得到一个结论。 ”
在选股过程中，崔建波表示，他更青睐通过多维度比较的方式，找寻合适的标的。他举例称， “如果把一只个股单独拿出来，很多人可能觉得还不错，但是在行业当中，它到底处在什么位置，可能基本面是最好的，但不一定是未来股价空间最大的。 ”
“另外，我还会就不同行业间的公司进行比较，将不同行业的估值进行充分分析，谁高估了、谁低估了，除了绝对估值之外，还要比较相对估值。目的就是把我认为更有机会的、空间更大的股票，纳入到自己的组合当中。 ”崔建波说。
崔建波同时坦言“在外界看来，自己做投资相对会比较累，因为需要不断审视，自己每天都在寻找更适合的标的，想看看是否能有新的发现，期待在日复一日的研究过程中，不断获取更多灵感。 ”
减地产、加科技
时代周报采访人员注意到，崔建波自成体系的多维度比较方法，或与其在“老东家”新华基金任职期间，管理过较多涉及行业大类配置的混合型基金经验有关。