上海证券报 |医药中概股加快回A，生物医药IPO大PK：科创板集聚效应增强( 二 ) ：生物医药IPO大PK：科创板集聚效应增

注：科创板“元”为人民币，港股“元”为港元。公司数量、市值与市盈率中位数统计截至2020年11月17日；财务数据按照2019年年报数据统计。
再看近期股票市场表现，相较于港交所主板同行业股票，科创板生物医药股票整体流动性更好，享有更高的估值水平。
从二级市场估值来看，截至2020年11月17日，科创板生物医药公司的市值中位数为128.6亿元人民币，是港交所主板同行业公司平均市值的3倍；市盈率中位数为90.1倍，远高于同期港交所主板同行业公司平均估值（6.3倍）。
从近期股票交易情况来看，科创板生物医药股票近180天日均成交额为2.2亿元人民币，日均换手率为1.4% ，股票活跃度明显高于港交所主板同行业股票。
从近期股价涨幅来看，港交所主板的生物医药股票过去180天平均累计上涨4.5% ，而同期科创板生物医药股票平均累计下跌3.3% 。

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注：科创板“元”为人民币，港股“元”为港元。数据统计截至2020年11月17日
从龙头企业的集聚效应来看，以市值前20的公司为例，港交所主板上市的大市值生物医药企业数量明显多于科创板，但其流动性和估值水平远不及科创板上市的生物医药龙头企业。
截至2020年11月17日，科创板市值前20的生物医药公司市值中位数为214亿元人民币，其中华熙生物、康希诺、君实生物三家公司总市值均超过500亿元人民币；而港交所主板市值前20的生物医药公司市值中位数高达1248亿港元，其中有12家市值逾千亿港元。
市盈率方面，科创板龙头生物医药企业市盈率中位数为115.7倍，显著高于港交所主板的龙头生物医药企业（45.5倍）。
股票流动性方面，科创板龙头生物医药股票近180天日均成交金额的中位数为2.4亿元人民币，日均换手率中位数为0.75% ，均相对高于港交所主板龙头生物医药企业。
业务规模方面，科创板龙头生物医药企业2019年营业收入中位数为7.5亿元人民币，归属母公司股东的净利润中位数为0.9亿元人民币，两项指标均相当于港交所主板龙头生物医药企业平均业务规模的十分之一。
成长能力和盈利能力上，科创板更胜一筹。
科创板龙头生物医药企业2019年营业收入同比增速中位数为31.1% ，归属母公司股东的净利润同比增速中位数为54.1% ，均显著高于港交所主板龙头生物医药企业。盈利能力方面，科创板龙头生物医药企业2019年毛利率中位数为79.7% ，相对高于港交所主板龙头生物医药企业（62.8%）。

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注：科创板“元”为人民币，港股“元”为港元。市盈率、市值和交易数据统计截至2020年11月17日。
最后，总结一下，我们可以看出，科创板的生物医药聚集效应突出，主要表现在以下三个方面：
一是科创板的生物医药企业IPO数量更多，且占市场同期IPO总数的比例更高；二是生物医药在科创板所有已上市公司总数及市值的占比显著更高，是科创板的第二大行业；三是科创板生物医药公司的成长能力、盈利能力和研发能力相对更优，且享有更高的估值水平。
相较而言，港交所主板市场拥有更多的生物医药龙头企业。此前，在港上市的君实生物率先迈出了“A+H”的两地上市步伐。业内人士认为， “科创板+H股”将会成为以创新药为主的生物医药公司今后一段时间的IPO主流趋势。

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