所以 ， 游戏仍然是腾讯一段时间内最靠谱的业绩支撑 。
由于监管政策变化 ， 今年9月国内未成年人游戏时长占比为0.7% ， 游戏流水占比为 1.1% ， 较2020年同期的6.4%和4.8%明显萎缩 。 腾讯也首次把游戏业务分成国内和国际两个板块进行分别表述 。
摘自《腾讯控股2021年三季报》
未成年人保护政策对国内游戏行业是长期利空 ， 所以腾讯转向国际市场寻求增长 。 这意味着大量的宣发和本地化工作 。 从三季报来看腾讯做得不错 ， 海外游戏高增长的同时也维持住了毛利率 。
但是 ， 也有一道阴影在缓缓靠近 。
摘自《腾讯控股2021年三季报》
微信、WeChat和QQ的月活数同比仅增加了600万 。 虽然付费会员增幅仍然可观 ， 但如果作为基本盘的“社交”不能持续吸纳新用户的话 ， 游戏还有多大空间也要画一个问号 。
三.结语C端除了游戏仍然没什么有竞争力的内容 ， B端传统业务因为监管政策的变化而增长乏力或干脆开始下滑 。 新业务虽然增长迅猛却无法带来利润 ， 腾讯陷入了规模膨胀而利润停滞的“滞胀”局面 。
为了破局 ， 腾讯积极布局VR游戏和芯片等业务 ， 不断加大营销和研发力度 。 今年三季度 ， 腾讯销售费用同比增长17% ， 管理费用（含研发费用）同比增长39% ， 全部超过了营收增速 ， 进一步吞噬了利润 。 但是 ， 寻找新增长点的努力暂时没见到什么效果 。
或许 ， 腾讯的滞胀还要持续一段时间 。
注：本文不构成任何投资建议 。 股市有风险 ， 入市需谨慎 。 没有买卖就没有伤害 。