踩雷债基最高年内跌幅近40%( 二 ) “太吓人了

如果不只是单看纯债基金，进一步梳理二级债基、偏债混合型基金等，截至11月17日，今年以来跌幅最大的债基，竟然已经接近40% ，整体来看，今年以来跌幅超过5%的债基如下：

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数据来源：wind ，采访人员统计

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违约-抛售-应对赎回压力

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债基大跌背后的原因，无非就是两种情况，一是遭遇大额赎回，因净值小数点位数原因造成的净值波动；另一种原因就是债基“踩雷”了。
上述这些基金基本都是后者，其实今年以来，债券违约的情况并不少见， WIND数据统计显示，截至2020年11月17日，年内违约的债券数量已达115只，虽然还不及2019年的184只，但也逼近了2018年的125只。
不过在违约前主体评级在AAA级的只有海航集团、永煤控股、紫光集团等少数几个，另外华晨集团较早之前也是AAA级，在违约之前降至AA- 。
尤其是华晨集团、永煤控股的违约，被业内看作是一步步打破了对信用债的信仰。先是华晨集团旗下的“17华汽05”于2020年10月23日到期后无法兑付，随后永煤控股旗下的“20永煤SCP003”截至2020年11月10日同样未能足额偿付资金，构成实质违约。
有公募基金经理表示， “此次违约对市场的影响还是比较大，此前市场并没有充分的心理准备，永煤控股违约之前也没有给到警示的作用，它不像华晨集团在违约之前，市场已经有充分的反应，是有心理预期的。另外，永煤控股所处的行业，这两年的景气度尚可，违约主要还是因为非煤业务导致的结果。 ”
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采访人员注意到，违约发生之后，多只债券进一步大幅下跌，比如13平煤债， 11月6日的收盘价还在97.5元，但11月11日、11月12日分别下跌12.82%和9.65% ，价格更是直接跌到了76元；19紫光01 ，在11月初时价格已经跌至38元，但11月13日，价格最低探至11.52元。
这样凶猛的杀跌方式，对于持有的基金来说，净值影响自然不言而喻。比如3季度末持有“13平煤债”的华泰紫金丰利中短债基金，从上述净值情况可以看出，截至11月17日，近一个月跌幅均超过13% 。
上述基金经理表示：“违约事件除了直接影响到债券的发行，交易的偏离度也明显加大，另外，投资人、资管类机构信用风险偏好下降，固收产品面临赎回压力并进一步抛售债券，还有金融机构对质押券的管理更加严格。 ”
招商基金固定收益投资部副总监马龙也指出， “华晨、永煤集团先后构成实质性违约，导致信用债市场情绪较差；随后风险偏好进一步向其他具有相似点的信用债转移，部分债基因持有违约债券，净值下滑面临赎回压力，通过抛售高流动性债券或拆入资金应对赎回压力。 ”
不过也有业内人士指出，虽然此次的债券违约，引发市场震动，甚至可能对债券市场的融资功能造成影响，但目前来看，抛售的量不是特别大。
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采访人员梳理基金三季度末的债券持仓，真正进入到前五大持仓而且已经“爆雷”的债券，持仓量并不是特别大，比如对于永煤控股旗下债券的持仓，在基金3季报中，仅有创金合信汇泽纯债三个月持有35万张的“17永煤MTN001” ，以及江信增利A持有20万张的“20永煤SCP004” 。

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创金合信汇泽纯债三个月重仓债券数据来源：
Wind

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江信增利A重仓债券数据来源：Wind
当然，还有些持仓由于没有进入到基金前5大重仓中而未体现，但大多已经反应在上述基金的净值中，如果后续违约债的数
量继续增多，可能对基金的影响会进一步加大。
除了对净值的直接影响，从更深一层的影响来看，有基金公司人士认为：“此次违约事件之后，未来市场将对信用资质较弱、债务负担重的企业更加警惕。弱资质企业的融资成本上升，优质企业与弱资质企业的信用利差将继续拉大。 ”