北部湾|易成新能不断重组总难盈利( 三 ) 财产保险|中恒集团|上交所|股

近年以来，受供给侧结构性改革的积极影响，钢铁行业去产能、取缔地条钢、加强环保等因素影响，电炉炼钢比快速上升，使得电炉炼钢用石墨电极需求量出现较大幅度增长，产品价格同比大幅上扬。 2016年亏损过亿的开封炭素终于熬过行业冬天迎来了春暖花开。
2017年开封炭素的产量、销量、营业收入分别为3.02万吨、3.17万吨、23.69亿元，分别同比增长19.16%、25.36%、314.92% ，毛利率从12.66%飙升至56.81% 。 2018年开封炭素的产量、销量、营业收入分别为3.68万吨、3.73万吨、43.45亿元，毛利率为72.17% 。
开封炭素2019年度扣非净利润9.85亿万元，比7.34亿元的业绩承诺数高出不少。但2020年度扣非净利润-2.24亿元。
公司称，这是受国内外新冠疫情影响，全球供应链受到毁灭性打击，石墨电极下游客户需求骤减，行业库存积压严重，产品成本严重倒挂，所以， 2020年度不再纳入承诺期间， 2020年度、2021年度应履行的业绩承诺调整为2021年度、2022年度履行。
超高功率电极在2020年第四季度回暖， 2021年上半年，开封炭素的营业收入大增，从上年的4.38亿元增加至6.21亿元，然而，增收不增利，净利润从2768.27万元减少至-1486.98万元。而同行的方大炭素走出低谷，业绩大增。
不寻常的毛利率。 2018年石墨电极价格下滑，方大炭素的炭素制品毛利率从2017年77.58%下滑至75.71% ，而开封炭素却创下新高，从56.81%提升至72.17% 。 2019年石墨电极价格崩盘，方大炭素的炭素制品毛利率重挫至40.72% ，而开封炭素毛利率为54.20% 。随着石墨电极价格继续下滑， 2020年两者的毛利率分别为24.25%、-7.64% 。雪上加霜的是， 2021年1月6日，开封炭素被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN（特别制定国民清单）名单，开封炭素海外订单结算及金融机构贷款受到较大影响。
超高功率石墨电极的暴利驱使产能大跃进，原先供不应求的情形也发生了逆转，加上2020年又遇上新冠疫情，价格一落千丈。
从不足3万元/吨暴涨至超过10万元/吨已经成为历史， 2020年价格下跌至不足2万元/吨。开封炭素的暴利好日子非常短暂， 2021年、2022年完成业绩承诺难度比较大。
电池片业务盈利天花板
2017年，易成新能通过持股平煤隆基50.20%的股权，新增年产2GW高效单晶硅电池片项目。电池片从此成为最主要的收入来源。
2017年至2020年、2021年上半年，电池片贡献的营业收入分别为9.14亿元、24.44亿元、24.94亿元、28.94亿元、20.09亿元，占比分别为50.08%、87.71%、41.70%、72.91%、72.27% ，毛利率分别为6.89%、11.22%、13.12%、11.24%、5.04% 。同期平煤隆基的净利润分别为663.09万元、9993.65万元、1.56亿元、1.29亿元、4802.94万元。
平煤隆基全资子公司河南平煤隆基光伏材料有限公司建设的年产3000万套光伏组件金属加工项目，年用铝合金需求量约7.5万吨，项目产品为太阳能光伏配套组件铝合金边框，该项目预计2021年10月试运行，至2021年12月末预计可生产边框570万套。
新项目总投资10.39亿元，项目建成后，达产年不含税营业收入15亿元，年平均利润总额1.05亿元，年平均净利润7862万元，项目税后财务内部收益率为12% 。
爱康科技（002610.SZ）作为国内首家光伏配件上市企业，其太阳能铝边框产品是细分行业龙头，其拥有10条自动化线， 28条手工线，年产能超过3500万套。
过去三年半，爱康科技太阳能电池边框的营业收入分别为18.80亿元、22.09亿元、10.46亿元、3.47亿元，毛利率分别为12.65%、11.32%、9.57%、7.11% 。
由此可见，太阳能电池边框的毛利率比较低，加上上下游都比较强势，易成新能要实现预期效益难度比较大。
2021年11月，易成新能因信息披露不及时、信息披露不准确而被监管部门采取责令改正的行政监管措施。
（声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票）