『经济』天风证券研究所首席宏观分析师宋雪涛( 二 ) |分析师|传染病|投资|

“稳就业”与“稳增长”辩证统一，逆周期调控加码对冲，保持定力，结构性发力。2月以来，中央和地方稳增长政策密集出台，但呈现明显结构特征；已出台举措，呈现明显“重”基建、“轻”地产特征，且基建投资向新型基建、西部“补短板”等倾斜。在“提升投资和产业带动就业能力”要求下，稳增长或将加码对冲，但将保持定力，结构性发力。有助于吸纳农村劳动力等就近就业的“补短板”领域、以及有助于吸纳高校毕业生就业等的新兴产业，将是“稳增长”的重要发力点。此外，部分城市还在促消费领域结构性发力，通过消费券、汽车补贴等提振消费。
三、国内疫情影响下，经济或呈“倒V型”走势；海外疫情继续蔓延，加大未来一段时间经济不确定性
国内疫情对经济影响，可能主要集中在1季度；2季度，经济或将出现一定的修复式反弹。 2季度起，伴随经济活动逐步修复、“稳增长效果的逐步体现，经济或出现一定的修复式反弹。年初以来，地方债加快发行、投向基建比例大幅提升， “财政前移”将对2季度基建投资形成明显支持。此外，房地产投资或也将对2季度经济形成阶段性支持；年中商品房交付压力仍大的背景下， 2季度房地产投资或将出现明显追赶施工进度的现象。
但全年来看，广义财政收支平衡压力较大，或掣肘稳增长发力的空间和能力；下半年经济或将重回下行通道，全年经济或将呈现“倒V型”走势。高杠杆依然对地方行为产生明显压制，需客观理性地认知“稳增长”的可能空间。一方面，地方已出台的重大项目规划本身而言，规模较去年增长尚并不明显；另一方面，疫情对消费、服务等经济活动的拖累，会导致财政收入阶段性下滑，而商品房销售承压或将影响房企拿地意愿、拖累政府性基金收入，进一步加大地方财政收支压力，并对基建空间和能力形成掣肘。
海外疫情不确定性依然较强，对全球经济的拖累不容忽视，将通过外贸链传导等、加大未来一段时间国内经济的不确定性。疫情扩散以来，多数国家防控力度有限、效果尚未体现，使得海外疫情不确定性仍然较大。疫情影响下，美国等经济活动已经快速降温，经济阶段性“衰退”已成定局。考虑到疫情超千例过埃及，占我国进、出口比重超过4成，外需走弱对我国外贸链传导将逐步体现，加大下一阶段经济不确定性。
【『经济』天风证券研究所首席宏观分析师宋雪涛】 同花顺专家团，是由同顺号团队倾力打造的行业专家访谈专栏。关注同花顺专家团，把握经济热点，洞悉市场变化，深入产业分析，与专家面对面。