『界面新闻』疫情叠加奥运延期，会引爆安踏的存货危机吗？

采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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安踏体育（2020.HK）在发布了一份看上去还不错的年报之后，就迎来了一个坏消息。
国际奥委会决定推迟东京奥运会至2021年夏天举行，延期后的奥运会名称仍保留“东京2020奥运会” 。
作为中国奥组委的官方赞助商，奥运会的推迟也直接让安踏体育受到波及。中伦文德律师事务所资深律师张岱元认为，在推迟奥运会的同时，国际奥委会也宣布将保留本次奥运会的名称不变，即“东京2020奥运会” ，这其实是在尽量减少赞助商的损失。在名称不变的前提下，基于这个名称的logo图案设计都可以继续使用。当然这里面可能会涉及到授权期的问题，应该可以同步做延展。
但同时，张岱元也表示，由于原定的奥运会开幕时间已经临近，赞助商早已为合同履行投入了很多前期成本及费用，本次临时的推迟决定，将会对赞助商造成很大损失，赞助商对本次赛事投入的各种前期广告宣传将因此打了水漂。此外，赞助商为筹备本次赞助事宜而对外签署的合同也会因此受到牵连。即便受赞助方可能援引不可抗力主张全部或部分免除责任，但因此给赞助商造成的损失已在所难免，后期双方可能就合同是否解除或延迟履行，以及在此种情况下的责任分担问题展开博弈。
疫情叠加奥运会延期，让运动等可选消费公司的日子不那么好过，体育用品行业股价一路向下。 2月1日以来，安踏体育股价连续下跌，从70港元/股最低下挫至42港元/股，创近一年新低。此外，李宁（2331.HK）等体育运动股同样表现不佳。
更值得注意的是，这些黑天鹅的叠加，可能会引爆安踏体育的存货危机。疫情以及奥运会的推迟，都会影响安踏在需求端的销售。虽然安踏体育已经在近十年中建立起了一套完整的上下游供应链应对危机，但这都是建立在高周转的前提下。需求量的锐减，很有可能将这种良性循环打破。
最新的年报数据显示，安踏体育2019年实现营业收入339.3亿元，同比增长40.8% 。归属上市公司股东净利润53.4亿元，同比增长30.3% 。
公司业绩大幅增长得益于门店快速扩张。截至2019年末，安踏门店数为10516家，同比增长4.6% 。 FILA门店数为1951家，同比增长18.1% 。分品牌收入方面，安踏品牌实现营业收入174.5亿元，同比增长21.8% 。 FILA品牌实现营业收入147.7亿元，同比增长73.9% 。照此发展下去， FILA超越主品牌安踏指日可待。
不过，安踏体育净利润仍不及市场预期的54.3亿元，主要是被Amer Sport拖累。 2019年，安踏收购的芬兰体育用品巨头Amer Sport将保持独立运营，没有并表。 Amer Sport 2019年营业收入175亿元，亏损10亿元，进而拖累安踏净利润6.3亿元。 Amer Sport旗下拥有包括加拿大奢侈级户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）、奥地利滑雪装备品牌Atomic等。收购Amer Sport是安踏开拓国际市场的第一步。