『界面新闻』疫情叠加奥运延期，会引爆安踏的存货危机吗？( 二 )

之所以说表面亮眼，是因为安踏体育业绩在快速增长的同时，也暴露出了一个问题，那就是存货的增加。存货的增速甚至超过了营业收入的增速。从2015年至2019年，安踏体育的存货已经从10.2亿元增长到44.1亿元。尤其是2017年以后，存货增速分别为66.4% ， 34.2%和52.9% 。
更重要的是安踏体育的存货周转也越来越慢。从2015年到2019年，安踏的存货周转天数从57天上升到约87天。
如果是在过去，安踏体育可以通过加大促销来缓解存货压力，还有可能可以提高销售额。但是在今年疫情叠加奥运会延期的情况下，周转率变慢却可能加速公司存货积压的问题进一步爆发。
需要了解的是，安踏体育和FILA这两个品牌的分销模式不同，受疫情冲击的影响也不同。
FILA品牌全部为直营店，公司向直营店铺货的库存全部体现为账面库存。 2019年， FILA门店增长18% 。这种销售方式虽然毛利率较高，对终端售价管控能力较强，但是属于重资产模式。店铺租金、店员工资等整个运营成本都由安踏承担。在突发的疫情面前，安踏体育没有经销商作为缓冲，终端销售的下降会直接冲击到公司的营业收入。
而且，直营店的租金、店员的工资支出和FILA积压的存货也会考验安踏体育的现金流。安踏体育2019年经营性现金净流入为74.8亿元。为加速资金回流， FILA的电商旗舰店开始打折促销，但折扣力度不大。销售价格下降无疑也会影响FILA品牌今年的营收表现。

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图片来源：天猫
安踏品牌则主要是依靠经销商分销，在出货后就可以确认收入。经销商的库存不包含在安踏体育的库存账面价值中。这种模式运营成本相对低一些。这次疫情中，经销商受到的影响更大，安踏体育的短期业绩受影响不大。但是渠道库存积压，会影响经销商资金回笼，继而影响他们订购下一季产品的能力。可能会需要安踏体育加大对经销商的支持力度，帮助经销商度过难关。安踏体育一直以来对经销商的支持政策包括更大的折扣和融资方面的支持。
安踏线下拥有超过12000家的门店，此前疫情严重时，安踏的门店暂停营业，线下店铺转战线上。截至今年2月14日，安踏各品牌门店仍有超六成门店处于停业状态。天猫、淘宝、京东的安踏旗舰店都出现大幅打折的现象，说明安踏的经销商正通过加大促销力度回笼资金。也说明，目前渠道库存确实出现一定程度积压。
体育赛事延期也会对安踏体育造成一定影响。安踏曾经为温哥华冬奥会、广州亚运会、伦敦奥运会等30多项重大国际体育赛事提供装备。 2019年，安踏正式成为国际奥委会官方体育服装供应商至2022年底，也是首个与国际奥委会合作的中国体育运动品牌。