面包财经新闻■海螺水泥：拟现金分红超百亿元低毛利率业务拖累利润增速( 二 )

水泥价格高位回调
水泥行业与基建、地产为基础的固定资产投资密切相关，具有较为明显的周期性。
2015年前后，水泥的市场价格曾因供需失衡低位运行。然而，在供给侧改革和环保限产影响下，大量中小水泥企业关停，行业产能受到制约。加之各区域龙头企业弃量保价、错峰生产的共识，水泥的市场价格在2016年初见底之后便一路上扬。

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图5：近7年全国水泥价格指数变动
但是进入2020年，水泥的市场价格出现高位回落迹象。从水泥价格的历史走势上来看，春节前后受假期因素影响，季节性回调曾多次发生；但在高景气周期里，尤其是2016年之后，价格很快会反弹。
不过， 2020年是否会重演前几年的价格快速反弹，有相当大的不确定性。
一方面，在疫情的影响下，地产、基建项目开工慢，市场需求受到显而易见的影响。国家统计局数据显示， 2020年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）33323亿元，同比下降24.5%；全国房地产开发投资10115亿元，同比下降16.3% 。
另一方面，行业产能处于近年高位。数据显示， 2019 年全国水泥产量约23.3亿吨，同比增长约6.45% ，创近四年新高。
预收货款增速放缓
截至2019年末，海螺水泥账面的合同负债约34.94亿元，同比增长5.45% 。公司的合同负债主要涉及公司从水泥及水泥制品客户的销售合同中收取的预收货款。其2019年末5.45%的预收货款增速较2018年末的54.52%显著放缓。

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图6：2010-2019年海螺水泥预收货款金额及同比增速
在年报中，海螺水泥也对2020年可能面临的相关风险进行了提示。公司表示固定资产投资增速持续回落，地方政府偿债压力加大，重大工程项目资金到位不足，土地购置持续降温等风险因素，可能对水泥市场需求产生影响。
在交出历史上最亮丽的年报之后，海螺水泥2020年上半年乃至全年的业绩是否能继续增长，面临较大的不确定性。
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