「和讯名家」同花顺“非理性”上涨，股民能否持续买单？

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2014年6月-2015年6月，同花顺(300033.SZ)股价最高涨幅高达35倍，位居同期A股涨幅之首。作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，同花顺主要产品包括同花顺免费版、基础版、决策版、股指期货版等金融资讯及数据PC终端服务系统和同花顺手机炒股、爱基金、股市教练等移动端软件产品。 2019年同花顺增值电信服务收入占比50.82%、广告及互联网推广业务服务收入占比26.52%、基金销售及其他交易手续费等其他业务收入占比13.5%、软件销售及维护收入占比9.16% 。客户对金融信息服务的需求跟随金融周期而循环变动。市场行情转好，市场参与者增加，金融信息需求旺盛，金融信息服务提供商收入增加，反之下降。受益于2014至2015年的“牛市” ，同花顺在2015年营收同比增长442.91% ，净利润同比增长1483.35% 。金融信息服务提供商作为市场参与者的直接接触者，在市场好转的时候率先受益，同花顺在2014-2015年最高涨幅高达35倍是投资者对其受益于行情火爆的佐证。 2019年起，同花顺股价持续上涨，最高涨幅297% ，截止2020年3月27日，累计上涨196% ，而同期创业板指数上涨52.25% 。同花顺股价暴涨背后是投资者对市场好转的预期，但是2020年全球经济受到疫情冲击，国内外股票市场大幅下跌，同花顺业务增长预期不明朗，股价上涨背后的逻辑也不清晰。营收增速周期性变动互联网金融信息的市场需求与证券市场的景气度紧密相关，市场向好、交易活跃，则投资者对互联网信息服务需求增加，公司营收增长，反之投资者对互联网信息服务需求减少，公司营收下滑。 2011-2019 年国内 A 股市场年累计成交金额

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数据来源：wind资讯、英才杂志社A股市场的成交金额可以从一定程度上反应出市场活跃程度和市场景气度，据《英才》采访人员对我国2011年至2019年A股全年成交金额的观察，证券市场景气度存在一定的周期性。由于证券市场具有一定的周期性，同花顺收入上同样表现出了类似特点。 2011-2019年同花顺营业总收入

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数据来源：wind资讯、英才杂志社对比可以发现， A股成交金额和同花顺营收在变动趋势上具有很强的一致性。可以大胆预测， 2020年同花顺的业绩变动依然将与A股市场的成交金额变动同步。截止2020年3月27日， A股成交金额累计48.68万亿，去年同期成交金额33.94万亿，同比增长43.43% 。投资者对2020年A股市场活跃度进一步提升的预期完全反应在了同花顺股价变动上。事实上，受疫情影响， A股春节后首个交易日的大幅下跌将A股市场的投资价值进一步凸显，同时投资者对国内疫情的防控具有较好的预期，市场交易迅速活跃起来， 2020年2月4日，也就是春节后的第二个交易日，沪深两市合计成交9096亿元，相对前一个交易日增长75.3% 。与市场活跃度相对应，同花顺股价从2月4日连续上涨，在2月24日达到历史最高点，区间涨幅高达52.6% 。但是，受到海外市场影响， A股从3月6日开始大幅下跌，交易量逐渐萎缩，交易活跃度下降， 3月27日沪深两市成交6423.29亿元，达到春节后交易量最低。随着海外疫情不断扩散，海外市场进一步受到影响，海外证券市场大幅下跌对A股市场产生一定的连锁反应， A股市场交易量有可能进一步萎缩，市场活跃度将进一步下降， 2020年A股市场是否相对2019年更加活跃、交易量是否扩大具有很大的不确定性。同花顺2020年业绩增长同样具有较大的不确定性，如果2020年市场活跃度提高的预期被证伪，创出新高的同花顺股票短期将成为烫手的山芋。短期股价下跌风险高根据赛迪顾问的统计， 2018年中国金融信息服务市场规模为257.5亿元，较2017年增长25.6% ，增长速度有所放缓，但是仍处于快速增长阶段，预计至2020年末中国金融信息服务市场规模将达到420亿元， 2019 年至2021年三年市场规模年均复合增长率将达到 17.8% 。